Ручка не сильнее меча

Слабые результаты торгов в пятницу и удручающая динамика евро были реакцией на предложение европейской элиты днем ранее, а именно, что когда ситуация становится тяжелой, нужно серьезно приниматься за ручку (чтобы переписать договоры). Итальянские бумаги на ближнем конце кривой массивно распродавались, обратная кривая доходностей все больше говорит о том, что пациент скорее мертв, чем жив. Такое чувство, что мы все ближе подходим к точке распространения инфекции, когда ЕЦБ закатывает рукава и начинает действовать по-полной или отказаться от поддержки некоторых стран. В пятницу серьезно обсуждалась возможность проведения стресс-тестов по сценариям, которые в прошлом году рассматривались в качестве «черных лебедей» (событие с низкой вероятностью, но значительным воздействием). Это признак изменения позиции после почти двух лет минимального принятия реальности и действия на основе компромиссов и национальных интересов.