Следуя старому как мир изречению «не иди против тренда», мы полагаем, что декабрь будет хорошим месяцем как для американских акций, так и возможно, для показывающей однозначную техническую картину роста нефти, а вместе с ней и рубля, хотя ещё недавно мы рассчитывали на традиционное сезонное декабрьское укрепление доллара.
Основные дальнейшие сценарии
Хотя события вокруг рынков развиваются по далеко не самому благоприятному сценарию, и всё больше реалистов склоняются к выводу, что при нынешней безыскусной и открыто неконструктивной позиции Белого дома шансы наступления «фискального обрыва» высоки как никогда, мы не склонны унывать. Причина единственная: предрождественское фондовое ралли в США, которое, судя по смелому игнорированию даже самых мрачных новостей из мира политики и экономики, уже пустило крепкие корни. Вероятно, мы столкнёмся со значительной турбулентностью рынков во второй половине января и в феврале 2013 г. в связи с активизацией позиций рейтинговых агентств, разгневанных американским межпартийным «переливанием из пустого в порожнее». В этом случае предпочтение можно будет отдать высокодоходным бондам и золоту.
Пока же имеет смысл идентифицировать акции роста (среди прочих, по понятным причинам, мы отдаём предпочтение американским ритейлерам – как оффлайнерам, так и некоторым онлайнерам, которые уже в первую неделю покупательского ажиотажа продемонстрировали феноменальные операционные результаты – более подробно об этом написано в нашем еженедельном обзоре рынка на английском языке).
В пятницу вышли плохие данные по личным расходам и доходам американцев за октябрь, а также понизившемуся индексу потребительской уверенности, хотя днём ранее по рынку триумфально прошествовал отчёт о росте ВВП США за 3-й квартал на 2.7% (цифра, в которую мы, справедливости ради, практически не верим). С каким бы знаком ни выходили статданные, рынки самоустранились от всех внешних раздражителей до такой степени, что, похоже, даже гипотетический дефолт Греции не заставил бы их и глазом моргнуть! Следуя старому как мир изречению «не иди против тренда», мы полагаем, что декабрь будет хорошим месяцем как для американских акций, так и возможно, для показывающей однозначную техническую картину роста нефти, а вместе с ней и рубля, хотя ещё недавно мы рассчитывали на традиционное сезонное декабрьское укрепление доллара. Сейчас мы скорее считаем, что означенное укрепление всё же будет иметь место, однако его потенциалы окажутся ограниченными опасением дальнейшего расширения денежной массы Федрезервом, а также конкурентным восстановлением перепроданного «чёрного золота». Паникёрам – не место на шхуне!
Календарь событий
Рынки всё в большей мере сфокусированы на опережающих макроэкономических индикаторах и всё менее озабочены текущими и тем более ЗАПАЗДЫВАЮЩИМИ. Добавим сюда резко возросший интерес к статистике по рынку труда США, и мы получим более или менее полную и исчерпывающую картину механизмов, способных повлиять на динамику глобальных индексов в декабре. Говоря об опережающих индикаторах, на первый план выходит сегодняшняя статистика по производственному индексу PMI в США, которая, согласно нашим опасениям, может разочаровать инвесторов (наш прогноз — уровень 51.0 против консенсус-прогноза рынка 51.4).
Далее, в среду и четверг выйдет большой массив данных по безработице и новым вакансиям в несельскохозяйственной сфере в США, который, несомненно, будет в центре внимания игроков.
Хотя мы можем согласиться с мнением рынка, что скачок первичных заявок на пособия по безработице выше 400К в течение двух недель подряд после урагана Сэнди, скорее всего, — технический феномен, и на этой неделе мы ожидаем возвращения этих данных ближе к среднегодовой норме (наш прогноз совпадает с консенсус-прогнозом рынка на уровне 380 тыс. заявок). Вместе с тем, период вышеуказанного всплеска увольнений не может не сказаться на общем уровне безработицы, который, по нашему мнению, составит в ноябре 8.0%, а не 7.9%, как считает рынок в среднем. Наконец, самая важная цифра — данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе США — на самом деле имеет все предпосылки выйти ниже уровня прибавки в 100 тыс. новых вакансий, так что в этом случае наш прогноз вновь совпадает с общими ожиданиями: +90 тыс. новых вакансий по данным за ноябрь.
В еврозоне в центре внимания будет макростатистика по деловой активности и инфляции цен производителей. Ввиду повышенной нестабильности экономики региона предсказывать макроэкономические индикаторы Европы в последнее время становится всё сложнее и сложнее. В этот раз мы ограничиваемся более понятной для нас цифрой изменения объёма потребительских расходов домохозяйств, которые снизятся на величину порядка 0.8% в 3-м квартале с.г. по сравнению с их снижением на 0.4% во 2-м квартале. Очевидно, причины этого негативного тренда лежат на поверхности.
Наконец, с особым нетерпением мы будем ожидать очередного релиза статданных по деловой активности в Китае — индекса деловой активности PMI от HSBC. Мы смотрим более оптимистично по сравнению с широким рынком на темпы восстановления делового оптимизма в Поднебесной и полагаем, что цифра выйдет близкой к 51 (более точно, 50.8) по сравнению с консенсус-прогнозом 50.4, что добавит «второе дыхание» котировкам фьючерсов на промышленные металлы — в первую очередь, на медь, олово и цинк.
Обзор за неделю
На прошедшей неделе «боковик» на фондовых площадках продолжился. Лишь в пятницу рынки воспряли духом. Индексы РТС и ММВБ прибавили по 1,5% (отдельно отметим акции «Сбербанка», прибавившие 4%, а также «ЛУКОЙЛа» и ГМК «НорНикель», выросшие на 2%). Возросли и объёмы торгов — они оказались в два раза выше, чем в среднем за месяц. Отметим, что российский рынок смотрелся слабее внешних площадок. Частично это можно объяснить продолжающимся оттоком инвестиций из РФ. По данным EPFR, за неделю отток средств из фондов, ориентированных на Россию составил 4 млн долларов, при этом в мировые фонды зафиксирован приток 4 млрд долларов. На неделе слабее рынка смотрелись сектора электроэнергетический («Холдинг МРСК», «ФСК ЕЭС» и «РусГидро» откатывались вниз после роста предыдущей недели) и телекоммуникационный (падение «Ростелекома» продолжилось). Событием недели в «телекомах» стало IPO «МегаФона». Мы считаем его успешным (книга заявок была переподписана в два раза), несмотря на то, что цена была зафиксирована на нижней границе диапазона – 20 долларов. Агентство MSCI Barra объявило о включении акций компании в расчёт индекса MSCI Russia с 12 декабря, что оказало им неплохую поддержку. Лучше рынка смотрелись акции ГМК «Норильский Никель» – их поддержала новость о прогрессе в переговорах между Дерипаской и Потаниным об урегулировании конфликта. Неплохо смотрелись также акции «ВСМПО-АВИСМА» (на новости, что государственная корпорация «Ростехнологии» продаст менеджменту компании 45.42% акций эмитента, и что возможна оферта для миноритариев по высокой цене) и ТМК (компания неплохо отчиталась за 9 месяцев).
Из корпоративных событий следующей неделе выделим публикацию отчётности за 9 месяцев «Сбербанка», «Банка Санкт-Петербург» и «АЛРОСы» и собрания акционеров «Интегры», «М.видео» (будет утверждаться размер дивидендов за 9 месяцев), «ДорогоБужа» (также в центре обсуждения дивидендная политика), «МРСК Волги» (будет утверждаться инвестиционная программа на 2014-2017 годы). 5 декабря будут приостановлены торги акциями ТГК-11 в связи с выкупом её акций «ИНТЕР РАО». Упомянем также, что в связи с внедрением новой технологической платформы SPECTRA 7 декабря на FORTS не будет проводиться вечерняя сессия.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
