Комитет по открытым рынкам ФРС США по-прежнему придерживается мнения, что темпы экономического роста в крупнейшей экономике мира носят неуверенный характер, и что ей может потребоваться дополнительное стимулирование, в виде третьего раунда количественного смягчения, ближе к концу 2012 года. Именно таким будет основной вывод, который можно сделать, анализируя протоколы последнего заседания американского регулятора.
По мнению членов комитета, информация, полученная с момента их последней встречи, свидетельствует о том, что экономическая активность продолжила замедляться, по мере того как существенно снижаются потребительские расходы. Рынок труда также пребывает не в лучшей форме, а уровень безработицы остается слишком высоким на отметке 8,2%, чтобы считаться соответствующим двойному мандату ФРС, предполагающему обеспечение ценовой стабильности и максимальной занятости.
Одновременно темпы инфляции постепенно снижаются, в основном отражая падение цен на нефть, а инфляционные ожидания остаются стабильными. Соответственно, возможность удерживать цены от роста ниже 2-х процентного уровня не подвергается сомнению.
Несмотря на то, что многие члены комитета посчитали, что среднесрочные перспективы экономики остались неизменными со времени июньского заседания, они признали, что понизили свои ожидания относительно темпов ее роста на последующие несколько кварталов. Более того, они отмечают необычайно высокий уровень неопределенности и продолжают считать, что восстановление экономики остается уязвимым к возможным шокам со стороны финансовых рынков.
Большинство участников заседания также придерживается мнения, что если текущие невысокие темпы роста продолжат сохраняться экономика не сможет противостоять внешнему давлению, которое может придти из Европы, и соскользнет обратно в рецессию.
Во время июньской встречи было принято решение расширить программу продажи краткосрочных долговых обязательств с последующей покупкой долгосрочных еще на 267 миллиардов долларов, с целью поддержать инвестиционную активность корпоративного сектора и рынок недвижимости. Несмотря на то, что оценивать эффект от этого решения слишком рано, члены комитета выразили готовность использовать дополнительные инструменты денежно-кредитной политики для стимулирования экономики, подразумевая под этим третий раунд количественного смягчения.
В условиях, когда инфляционное давление находится под полным контролем, а максимальная занятость не может быть обеспечена из-за низких темпов экономического роста, ФРС может решиться на очередной такой шаг. Из всех участников заседания с правом голоса, только Джефри Лакер (Jeffrey Lacker) убежден, что QE3 не сможет оказать на экономику необходимый положительный эффект и может принести гораздо больше вреда, чем пользы.
Очевидно, что получив в руки такие «минутки», участники валютного рынка отреагировали распродажами доллара. Пара EUR/USD моментально прибавила около 65 базисных пунктов или 0,5%, а мы полагаем, что до конца августа американская валюта существенно ослабила свои позиции. Укрепить их теперь может только значительное улучшение макроэкономической статистики, в частности данных по рынку труда, намеченных к публикации на 7 сентября.
