По бычьему тренду золота, который начался с первого запуска программы QE Федеральным Резервом в конце 2008-го, нанесен ощутимый удар, по крайней мере, это видно на графиках. В начале мая котировки опускались ниже этой долгосрочной линии поддержки. Помимо этого изменились и фундаментальные факторы. Наиболее существенный сдвиг произошел в отношении взглядов на дальнейшее количественное смягчение (или его вариаций для еврозоны), что это в конечном итоге вызовет инфляцию и обесценит валюты, поддержав золото. Этот аргумент слаб. Инфляция для стран Большой Семерки падала в этом году (сейчас 2,4% против пика в 3,2% в сентябре прошлого года), также инфляция в странах BRIC упала до 4,6% с пика в 7% в сентябре прошлого года. Более того, возможности воздействия монетарных рычагов для разгона инфляции сейчас серьезно поугасли, так как эффект от дальнейших монетарных стимулов будет ограничен, конечно, в сравнении с тем эффектом, который был от первоначальных шагов во время кризиса.
Другой фактор, требующий внимания, это то, что даже с рекордно низкими доходностями в Британии, США и Германии, инвесторы не стремятся уйти в золото, как это исторически происходило, когда реальные процентные ставки падали (см. ниже наш обратный график мировых реальных процентных ставок). Естественно, что рост доллара сыграл свою роль в цене на золото, но даже если и это принять в рассмотрение, даже по другим кроссам можно отметить ослабление динамики золота (Индия тут особый случай). Последний раз в это время года золото слабело в 2005-м, что примечательно, учитывая, что в годовом исчислении золото росло каждый год из последних 11. Золотым быкам теперь приходится несладко, и в на горизонте им не так уж легко высмотреть причин для изменения ситуации в свою пользу.
