Возможный запрос Испании о помощи является главной интригой предстоящего саммита ЕС.
Основная интрига открывающегося саммита — подаст ли Мадрид заявку на привлечение финансовой помощи. Вокруг этой темы сейчас всё и крутится. Следует понимать, что данный запрос будет кардинально отличаться португальского и греческого, поскольку вряд ли Испания увидит какие-то деньги из ESM.
Основная цель подобных действий — развязать руки ЕЦБ в плане интервенций на долговом рынке. Именно подача заявки и последующее заключение соглашения, где будут прописаны все обязательства правительства по сокращению дефицита, было основным условием регулятора. Вместе с тем, если мы вспомним слова Марио Драги, то даже когда Бундестаг ратифицирует данное соглашение и на нём будут поставлены все необходимые подписи, регулятор может и дальше «сидеть на заборе», поскольку никаких обязательств с его стороны прописываться не будет.
Более того, юридически запуск механизма покупок еврооблигаций со стороны ЕЦБ и подача испанской заявки в Брюссель вообще между собой не связаны. Если ранее ЕЦБ планировал опубликовать предельные уровни процентных ставок по всем странам еврозоны, после достижения которых и планировалось начинать интервенции, то сейчас регулятор будет действовать исключительно по своему усмотрению. И вот здесь испанцев может ждать самое настоящее разочарование. Вряд ли ЕЦБ станет подвязываться на поддержку Испании при нынешних ставках.
Главный риск для регулятора заключается в том, что стоит ему выйти на рынок, как может сразу же начаться массовый сброс испанских бондов инвесторами, желающими выйти из игры. Несмотря на решение Moody’s сохранить Испании текущий инвестиционный уровень, от «мусорного» его отделяет всего лишь одна ступень. Многие считают критическим уровень доходности по 10-летним бумагам выше 7%. Скорее всего, ЕЦБ начнёт действовать только после закрепления доходности выше этой отметки в течение какого-то времени, когда станет понятно, что без помощи регулятора уже не обойтись.
Причём ирония ещё и в том, что пока ЕЦБ будет размышлять, какие ставки для страны критичные, а какие она ещё вполне способна пережить, испанское правительство будет вынуждено следовать заключённому с Брюсселем соглашению, в котором наверняка пропишут и цели по дефициту, и, скорее всего, несмотря на недовольство МВФ, всё-таки обяжут Мадрид ещё подрезать некоторые, в первую очередь социальные, бюджетные расходы. Собственно, именно поэтому испанцы не особо горят желанием идти на сделку с Брюсселем.
Дайджест по предоставленным материала подготовил аналитик журнала ForTrader Евгений Кор.
