После воскресных выборов спекулянты замерли в ожидании решения Банка Японии по монетарной политике, которое будет объявлено 20 декабря. Вернется ли японский ЦБ к смягчению политики после паузы в ноябре?
Большинство аналитиков считают, что регулятор увеличит объем программы выкупа активов под давлением лидера ЛДП и будущего премьера Синдзо Абэ. Еще до выборов Абэ неоднократно заявлял, что планирует достигнуть уровня инфляции в 2% при помощи агрессивного монетарного стимулирования. По данным источников, близких к Банку Японии, в декабре регулятор может нарастить объем QE на 5-10 трлн. иен. Сейчас объем программы составляет 91 трлн. иен.
Обратите внимание, что в этом году японский ЦБ уже четыре раза смягчал политику, однако эти меры оказались не слишком эффективными: японская экономика находится в рецессии (темпы роста ВВП сократились на 0.9% кв/кв в III кв.), дефляция продолжается, а национальная валюта остается слишком дорогой.
Необходимо учитывать, что иена уже сейчас перекуплена. По прогнозам специалистов UBS, объем QE будет увеличен не более чем на 6 трлн. иен. Этого недостаточно, чтобы удивить рынок: ожидания инвесторов завышены после резких комментариев Абэ. Аналитики приводят пример падения USD/JPY после того, как ЦБ увеличил QE на 11 трлн. иен на заседании 30 октября. В более долгосрочной перспективе специалисты остаются быками по паре, поэтому они рекомендуют рассматривать снижение USD/JPY после заседания как хороший момент для покупки.
Вне зависимости от итога заседания в четверг долгосрочный тренд понятен: регулятор вступает в новый период агрессивно мягкой монетарной политики. Аналитики JPMorgan уверены, что Абэ будет действовать решительно: он движим огромным желанием доказать всему миру, что способен справиться с дефляцией. Специалисты NAB ожидают увидеть USD/JPY на 85.00 уже в декабре, а к концу 2013 г. пара должна вырасти к 90.00. Аналитики Citibank более осторожны в своих прогнозах: по их мнению, USD/JPY поднимется к 85/86.00 в начале весны.
Если взглянуть на проблему шире, возникает новый вопрос: действительно ли японской экономике необходимо смягчение? По мнению Стивена Роуча, бывшего главного экономиста Morgan Stanley, стране необходимы структурные реформы, а монетарное стимулирование может предоставить лишь временное облегчение.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
