Существует одна-единственная возможность для полноценного продолжительного фондового ралли в США: в том случае, если операционные отчёты американских ритейлеров в режиме реального времени смогут действительно поразить воображение инвесторов.
Глобальные рынки
В оставшиеся считанные недели до католического Рождества нас, как и большинство глобальных управляющих, мучает один-единственный сакраментальный вопрос: состоится ли традиционное предновогоднее ралли? Первое, что приходит на ум – а почему бы нет? Судя по открытию торгов в Штатах после Дня благодарения, настроение у игроков – экстремально боевое. Растут практически все виды активов (разумеется, кроме, как в таких случаях выглядит закономерно, доллара и американских казначейских облигаций). Вместе с тем, не стоит забывать о серьёзном ухудшении общей картины в крупнейшей экономике мира (слабый рост ВВП в 3-м квартале, неожиданно подскочившие до уровня выше 400 тыс. первичные пособия по безработице и так далее), а также в финотчётности и прогнозах публичных компаний. Таким образом, показная эйфория может сыграть с нами плохую шутку: по мере продолжения «роста во имя роста» страхи по поводу «фискального обрыва» или каких-либо громких судебных дел в финансовом секторе будут неизбежно продолжать навевать отчаяние на тех, кто слишком «заигрался».
На наш взгляд, существует одна-единственная возможность для полноценного продолжительного фондового ралли в США: в том случае, если операционные отчёты американских ритейлеров в режиме реального времени смогут действительно поразить воображение инвесторов. Следуя незыблемому афоризму о том, что рынок верит только цифрам, лишь в этом случае можно рассчитывать, что даже решение евросовета не выдавать Греции очередной транш кредита не сможет затмить ликование заморских «быков», которые смогут разогнать котировки таких акций как Ebay, Amazon, Wal-Mart, Target, Best Buy и других на 10-15% и даже выше. Учитывая довольно значительный вес этих компаний в как минимум двух ключевых фондовых индексах – NASDAQ и S&P 500 – такой рост можно будет вполне охарактеризовать, как свершившееся ралли.
Что касается непосредственно «фискального обрыва», то тут мы, в отличие от довольно скептично настроенных масс, берём на себя смелость выразить осторожный оптимизм. Дело в том, что само слово «обрыв» не совсем правильно характеризует тот процесс, который произойдёт с наступлением Нового года в американском бюджете. Верно, многие важные статьи расходов – а вместе с ними, и совокупная динамика ВВП США – по логике вещей должны пойти на спад. Однако падение это не произойдёт в одночасье, а будет накапливаться в течение длительного времени, месяц за месяцем, по мере углубления дефицита соответствующих расходов и доходов. Поэтому более соответствующим этому феномену было бы определение «фискальной санно-бобслейной трассы». Раз так, то нет причин бояться наступления января – хотя, безусловно, в наступающем году инвестировать придётся с повышенной осторожностью. От этого, скорей всего, уже никуда не денешься.
Сырье
Как и на прошлой неделе, на прошедшей наиболее интересной динамикой отличалась нефть, так как к факторам статистики Минэнерго США прибавилась неожиданная эскалация военного конфликта на Ближнем Востоке. Оба сорта — и Brent, и WTI — за указанный период показали существенный рост в диапазоне около 2%, хотя направление динамики объёмов (у WTI — отрицательный, у североморской смеси — положительный) немного сбивало с толку и не позволило говорить об окончательно сформировавшемся повышательном тренде.
Вторым по процентному изменению сегментом рынка стали драгметаллы, точнее, драгметаллы «второго эшелона» — серебро и палладий (последний подскочил аж на 6.4% на массовом открытии соответствующих позиций хедж-фондами и повсеместном снижении запасов). По-видимому, всплеск был преходящим, и сейчас уже поздно пытаться «бежать за уходящим поездом», т.к. в декабре вероятно некоторое сезонное укрепление доллара, которое затормозит рост твёрдых активов.
Наконец, в сегменте промышленных металлов, как мы и предсказывали, воцарился относительный штиль после довольно мощного рывка вверх на позапрошлой неделе, связанного с хорошей макростатистикой из Китая. Среди прочих позиций в группе, можно выделить возобновившийся рост в никеле (+3.8% за неделю) на резко возросших биржевых объёмах. Техническая картина в «блестящем металле» говорит о вероятном походе до уровня $16660/т, возле которого наступит умиротворённая консолидация.
В целом, сводный индекс твёрдых активов CIA вырос за неделю почти на 2%, что является по всем меркам хорошим приростом и согласуется с нашими октябрьскими прогнозами о том, что ноябрь будет хорошим месяцем для реаллокации инвестиций в пользу последних.
Акции
На предыдущей неделе на российском рынке продолжилось боковое движение в диапазоне 1390-1415 пунктов по индексу ММВБ (в конце недели индекс ММВБ достиг верхней границы коридора). Выход из консолидации мы ждём в начале декабря, в ноябре серьёзных потрясений для рынков не ждём. Отметим продолжающийся отток средств из зарубежных фондов, инвестирующих в Россию – за последнюю неделю по данным EPFR он составил 101 млн долларов США. При этом в фонды других развивающихся стран наблюдается приток средств – российский рынок в этом факторе выглядит слабее других членов BRIC.
Лучше рынка на прошедшей неделе торговались акции энергетического сектора. Тут отмечаем рост сетевых компаний («ФСК ЕЭС» и Холдинг МРСК) на новости об их объединении, а также Русгидро (после подписания Владимиром Путиным указа о докапитализации компании за счёт федерального бюджета). Хуже рынка смотрелся телекоммуникационный сектор – заметно просели акции Ростелекома после объявления об обысках в квартирах главы компании Провоторова и главы крупного акционера Marshall Capital Малофеева.
В начале этой недели настроение на рынках определит решение по выделению транша финансовой помощи Греции. Вероятно, деньги для Греции всё-таки будут выделены и рынки умеренно-позитивно отреагируют на это событие. Из корпоративных событий выделим выходящие отчётности за 9 месяцев ЛУКОЙЛа, Сбербанка, Черкизово, КТК и Русагро, Советы Директоров Мостотреста, Башнефти, Аэрофлота, ФСК ЕЭС, Мегафона, Ленэнерго. Кроме того, 30 ноября состоится собрание акционеров Роснефти (будут решаться вопросы о дивидендных выплатах и составе Совета Директоров), а 26 ноября состоится закрытие реестра МТС.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
