Европейский центральный банк не внес изменений в свою денежно-кредитную политику и намерен провести очередной аукцион по покупке трехлетних долговых обязательств у коммерческих банков еврозоны (Longer Term Refinancing Operations, LTRO). Таков основной итог состоявшегося в четверг, 9 февраля, очередного заседания его Управляющего совета.
Информация, поступившая в распоряжение регулятора с середины января, дает основания придерживаться ранее озвученной им точки зрения, что инфляция продолжит оставаться выше 2% в последующие несколько месяцев, перед тем как вновь упадет ниже целевого уровня. При этом, индикаторы делового оптимизма продолжают подтверждать наличие признаков стабилизации экономической активности на низких уровнях.
Данные по ВВП за четвертый квартал 2011 года, вероятнее всего, окажутся очень слабыми, но ЕЦБ видит устойчивые признаки стабилизации и предполагает, что экономика выйдет на траекторию медленного, но уверенного роста, ближе к концу 2012 года. Достаточно низкие краткосрочные ставки, по его мнению, также окажут тут серьезную поддержку.
На последовавшей 45 минутами позже пресс-конференции, Марио Драги в очередной раз выразил удовлетворение итогами LTRO, подчеркнул их временный характер и заверил всех присутствующих, что все возникающие при реализации нестандартных мер риски тщательно проанализированы и находятся под контролем.
Он отверг обвинения в том, что этот шаг его ведомства противоречит ранее озвученной позиции регулятора не финансировать правительства стран участниц монетарной унии, вытекающей из устава ЕЦБ. Юридически глава ЕЦБ конечно прав, так как регулятор не выделяет средств европейским правительствам. Коммерческие банки, получив избыточную ликвидность, сами покупают их долговые обязательства, но в данном случае мы полагаем, что гораздо важнее этой дискуссии тот факт, что принятая мера способствует стабилизации рынков долгового капитала. Для примера, заигрывавшая с отметкой 7% доходность по десятилетним облигациям Италии понизилась до уровня в 5,6% за последний месяц.
При этом регулятор еще раз подчеркнул, что для обеспечения устойчивого экономического роста необходима комбинация структурных реформ и повышения фискальной дисциплины. Касательно налогово-бюджетных политик все правительства еврозоны должны прилагать максимум усилий для обеспечения финансовой устойчивости. Ключевым моментом является приверженность всеми странами фискальных целей, анонсированных ими на 2012 год. Относительно структурных реформ, было подчеркнуто, что этот момент является ключевым к балансировке производственных мощностей и конкурентоспособности стран-участниц еврозоны, необходимой для устойчивого роста.
Мы полагаем, что комментарии господина Драги усиливают уверенность инвесторов в перспективах европейской валюты. Так или иначе, еврозона обладает полноценным планом для преодоления возникшего долгового кризиса. Он нацелен как на немедленное улучшение состояние банковского сектора через аукционы LTRO, так и на долгосрочную перспективу, через реформирование и унификацию фискальных политик стран ЕС. Пара EUR/USD имеет все шансы продолжить свой рост в феврале, который к тому же еще поддерживается ростом аппетита к риску.
