Применительно к рынку Treasuries мы обращаем сейчас повышенное внимание на следующие два момента. Во-первых, очень показательно то, что по итогам текущей недели цены на казначейские облигации испытали рекордное снижение за почти месяц. Это может создавать предпосылки как для спекулятивных покупок доллара под очередное заседание ФРС, так и просто заставлять инвесторов избавляться от евро в расчете на то, что восстановление экономики США будет проходить куда более быстрыми темпами, чем Европы.
Во-вторых, не менее показательно то, что в четверг, несмотря на неплохие Jobless claims (409k при прогнозе 410k) и спекуляции по поводу отличных Nonfarm payrolls сегодня в 16:30 мск, мы могли наблюдать рост цен на 2-х и 10-ти летние Treasuries. Это уже указывает на то, что на фоне очередного обострения суверенного кризиса в Европе подскочил спрос на безрисковые активы или долларовые Treasuries, что опять же позитивно для американской валюты.
Мартовский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CME)
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Что касается при этом сегодняшней статистики по рынку труда США, то, возможно, она уже учтена в курсах валют на Forex, учитывая сильное падение пары EUR/USD накануне. Также на это может указывать и то, что аналитики в большинстве своем пересмотрели прогноз по Nonfarm payrolls, если брать консенсус, с 135k до 150k. В общем, теоретически может быть такая ситуация, что по факту выхода статистики мы можем увидеть фиксацию прибыли или коррекционный рост в EUR/USD. Мы бы, впрочем, в данном случае не увлекались ловлей «падающих ножей», а напротив, любой коррекционный рост курса в район 1.3080—1.3080 использовали для постепенного открытия новых позиций на продажу с прицелом на 1.26.
И добавим, что куда важнее в среднесрочном периоде для участников финансовых рынков может быть именно динамика уровня безработицы в США, которая предположительно, составила в декабре 9.8% (предыдущее значение 9.8%). Так, в предыдущие годы рост экономики США и выздоровление рынка труда традиционно сопровождалось ее снижением в район 5%. Сейчас речь идет о том, что в 2011 году безработица будет порядка 9.4%. Только когда реально появятся основания говорить о том, что безработица в США может быть в район 9% или ниже того, можно будет ожидать перемен в денежной политике ФРС.
Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3 Month Euribor, Eurex)
Если развивать тему суверенного кризиса в Европе, то в качестве негативного новостного фона для евро можно также упомянуть интервью Times главного экономиста Deutsche Bank, суть которого сводилась к тому, что сама собой ситуация не разрешится в Европе и, что для того, чтобы единая европейская валюта выстояла необходимо, чтобы европейские лидеры поторопились с проведением ряда реформ. Показательно во всей этой истории хотя бы то, что CDS или страховки от дефолтов на долги развивающихся экономик (Украина, Турция, Румыния) обходятся уже дешевле, чем CDS на бонды стран Западной Европы (Германия, Греция, Португалия и т.д.). Все это подтверждает наш прогноз относительно снижения EUR/USD в 1кв2010 в район 1.26, а в 1п2011 в район 1.20.
Динамика фьючерсов на учетную ставку в Великобритании (3 Month Sterling, LIFFE)
В GBP/USD мы сейчас тщательно следим за поддержкой 1.5350, прохождение которой может само по себе нести в себе значительные понижательные риски для стерлинга и означать снижение курса в район 1.48 и ниже.
