Заканчивается 2013 год, и стоит отметить, что весь год на общемировом новостном фоне преимущественно доминировала идея начала очередной волны финансового кризиса. Утомительное ожидание грядущих неприятностей действует хуже любого кризиса: когда есть опасение чего-то страшного, неизвестного, а потому пугающего и устрашающего, естественная реакция на это – придержать средства, и не торопиться расставаться с деньгами. А такие настроения, как известно, одинаково влияют не только на бизнес, но и на потребителей, стремящихся сохранить свои деньги, опасаясь будущих проблем.
Так уж устроен мир, что деньги – это кровь экономики. Если кровоток идет нормально, без застоев и без образования тромбов, то организм, вполне себе функционирует. Но если деньги перестают тратить, то возникают такие заторы.
Центральные банки большинства развитых стран мира, осознав всю масштабность данной проблемы, приняли пусть и не самое популярное, но, тем не менее, единственно правильное решение: накачать национальные экономики деньгами, и добавить ликвидности, чтобы поддержать спрос, и стимулировать экономический рост. Таким образом, страдающей от тромбов экономике поставили капельницу, которая методично, раз за разом улучшала кровообращение.
Банк Японии стал номером один в стимулировании!
Если лучшим специалистом в области насыщения рынка деньгами до 2013 года выступала Федеральная резервная система США с ее программами количественного смягчения, то с начала 2013 года пальму первенства неожиданно получила Япония. Это было более, чем неожиданно, учитывая ультраконсервативную политику правительства Японии за последние 20 лет.
Действительно, 4 апреля японский центробанк представил новую программу стимулирования: денежная база в годовом выражении должна теперь расти на 60-70 трлн. йен. Для сравнения, в 2012 году денежная база повысилась на 8,63 трлн. йен. Это напоминает программу стимулирования известного министра финансов Японии Кореико Такахаши в 1930-х годах – тогда это помогло вывести экономику страны из затяжной экономической депрессии. Успех нынешнего японского эксперимента будет во многом зависеть от того, каким образом и когда будут сворачиваться меры стимулирования. В 30-х годах прошлого века, как только Япония вышла на стабильные темпы роста ВВП, финансовая помощь вовремя была свернута. Как будет в этот раз, никто не знает. Япония ведет игру на грани фола, ведь долг страны к ВВП в 2012 году составил 226% от ВВП. Если вовремя не остановить печатный станок, может произойти финансовая катастрофа, которая накроет весь мир. Япония – это не Греция, это третья экономика в мире!
Неожиданное падение цен на золото
ФРС США начало сокращать меры стимулирования (QE3) поскольку прекрасно понимает, какой силой обладают ожидания участников рынка. Все помнят, что страх смерти – страшнее самой смерти, а манипулирование страхом снять национальную экономику с иглы, подействовало и, причем, весьма значимо. Стоимость золота на мировом рынке более чем красочно продемонстрировало эти настроения, когда можно было наблюдать, как в течение всего года цена металла снизилась с 1800 до 1200 долларов за тройскую унцию, отражая укрепление американской валюты в ожидании сокращения мер стимулирования. Продажи металла также генерировались на фоне понизившегося глобального ценового давления: темпы инфляции в США, еврозоне, Великобритании снизились. Золото, как антиинфляционный актив, из-за этого теряло в цене.
Стремительный рост акций Google!
Не обошлось без сюрпризов в этом году и на рынке акций: компания Google 17 октября опубликовала отчет работы за 3-ий квартал, показавший, что прибыль компании выросла в годовом выражении на 25,7%. Такая неожиданно приятная новость спровоцировала ажиотаж на рынке, и акции Google к концу прошедшего года подошли к отметке 1116,83 доллара. Успех «поисковика номер 1» не удивителен. Компании удалось за 2 года нарастить свою долю на мировом рынке операционных систем в смартфонах с 57,5% до 81%. Более того, на подходе Google-glass – оригинальное устройство, которое позволит выходить в интернет с помощью моргания ока. Представляете, какие возможности открываются перед компанией в будущем, и сколько могут стоить ее акции?
Курс на плавную девальвацию рубля
На российском финансовом рынке 2013 года также не все было спокойно. Как только пришло лето, пришли сюрпризы. Поползли слухи, что государственный бюджет с дырой, а решать вопрос как-то надо. В результате, взвесив все за и против, в июне приняли решение девальвировать национальную валюту, что собственно и делают. Это можно заметить, обратив внимание на нынешний курс рубля к корзине валют.
Экономический рост в России по сравнению с предыдущими годами остается крайне слабым. Темпы роста ВВП РФ в 2013 году, скорее всего, не превысят 1,5%. Несмотря на то, что мы смотрим на 2014 год более позитивно, рост экономики вряд ли окажется значительным – около 2-2,3%, что также будет выступать не в пользу российской валюты. Принимая во внимание тот факт, что ФРС в ближайшем времени будет сокращать программу количественного смягчения и вероятное снижение цен на нефть в область 105 долларов и ниже за баррель марки Brent, рубль продолжит чувствовать себя неуверенно. Мы ожидаем рост пары USD/RUB в первом квартале 2014 года до 33,78 и выше.
Украина!
И, казалось бы, уже и год подходит к концу, да и неожиданностей ждать неоткуда, как вдруг разыгралась украинская карта. Итогом которой стало подписание 17 декабря соглашения с Украиной о выделении ей кредита в виде покупки украинских еврооблигаций на сумму 15 млрд. долларов. Также Украина получила скидку на газ в размере 33,3%. Это событие имело краткосрочное (однодневное) негативное влияние на российскую валюту, и позитивное влияние на стоимость украинских еврооблигаций.
С другой стороны, средневзвешенная доходность украинских еврооблигаций составляет в данный момент 9,36%, что является хорошей доходностью в условиях низких процентных ставок во всем мире, и делает инвестиции России в украинскую экономику привлекательными как с политической, так и с инвестиционной точки зрения.
Что нам принесет Синяя Лошадь?
2013 год прошел хоть и бурно, но, к счастью, без глобальной мировой рецессии. Теперь страшилки многолетнего сериала «Грядет новая волна кризиса» переносятся на 2014 год!
Чего же нам ожидать?
Япония нас еще удивит
В предстоящем году в центре внимания снова могут оказаться финансовые ведомства Японии. Введение налога с продаж (аналог нашего НДС) грозит снизить потребление в этой стране, что приведет к замедлению роста ВВП. Чтобы этого не произошло Банк Японии и Минфин могут объявить дополнительные меры стимулирования, как в банковском, так и бюджетных секторах. Это приведет к дальнейшей девальвации йены по отношению к доллару (до 110,00 йен и выше) и другим валютам (привлекательными для покупки будут такие кросс-курсы, как GBP/JPY, NZD/JPY, AUD/JPY и CHF/JPY).
Текущая политика Банка Японии, как мы уже говорили выше, во многом напоминают действия известного министра финансов Японии Кореико Такахаши. Однако, есть несколько отличий в текущей и предыдущей ситуации. Во-первых, это размер государственного долга: в 30-х годах прошлого века он составлял около 60% от ВВП, а сейчас около 230% от ВВП. Поэтому, проводимая в данный момент денежно-кредитная политика в стране «восходящего солнца» вызывает много нареканий и вопросов. Тем не менее, мы не думаем, что в Японии в 2014 году произойдет какой-то экономический коллапс.
Дальнейшая девальвация йены, рост пары USD/JPY и фондового индекса Nikkey225 в 2014 вполне вероятны.
Google Glass от компании Google
Ожидается, что этот продукт появится в продажах в 2014 году. Попросту говоря, это очки-компьютер, которые разработаны на базе операционной системы Аndroid компании Goggle. Дивайс может записывать видео достаточно высокого качества, и даже выкладывать в Youtube.
Взаимодействие человека с очками будет происходить с помощью голосовых команд, а также жестов, которые воспринимаются сенсорной панелью. Главная задача таких очков объединить мобильную связь, видеодневник и дополненную реальность. С помощью очков можно будет входить в социальную сеть Google+, Facebook, Twitter и другие сети, а также в Google Maps. Очки смогут помогать в навигации в пространстве.
Не смотря на то, что сейчас в обществе идут дебаты касательно использования данных очков с точки зрения вмешательства в личную жизнь и возможных запретов их продаж по причинам государственной безопасности, мы полагаем, что данный продукт станет прорывным во всем мире, и приведет к новому поколению электронных устройств. Поэтому мы рекомендуем обратить внимание на акции Google (тиккер GOOG) для открытия по ним среднесрочных и долгосрочных длинных позиций. Отметки в 1200-1300 долларов за акцию и выше уже не кажутся фантастическими.
В Китае завеяло оттепелью
Очень интересной была реакция китайского фондового рынка на публикацию итогового коммюнике 18-го заседания третьего пленума Центрального комитета Коммунистической партии Китая 12-13 ноября уходящего года. Фондовые индексы в течение нескольких дней существенно выросли: Гон-Конгский Hang Sang показал рост на 6,8%, Shanghai Composit – на 7,95%.
Текущее руководство Китая пытается добавить больше рыночных принципов распределения ресурсов, увеличить количество зон свободной торговли, и либерализовать инвестиционную сферу. Рынки восприняли эти новости очень позитивно. Есть все основания, что 2014 год станет годом продолжения реформ в Китае: будет постепенно увеличиваться рыночная составляющая вместе с допуском широких слоев общества к принятию важных социально-политических решений. Уже есть некоторые признаки политического потепления: упразднение трудовых лагерей, в которых находятся десятки тысяч людей, определенное смягчение демографической политики.
Несмотря на то, что темпы экономического роста в следующем году могут оказаться не намного больше 2013 года (7,6-7,7%) китайский фондовый рынок, скорее всего, позитивно воспринять будущие реформы. Мы ожидаем рост китайских фондовых индексов в первой половине 2014 года на 8-12%.
Yandex – поисковики в почете
Если посмотреть динамику акций самых известных в мире поисковых компаний: Google, китайского Baidu, Yahoo, то видно, что весь 2013 год они показывали потрясающую динамику роста. К этой когорте лидеров присоединился и российский Yandex (тикер YNDX). Компания на данный момент занимает четвертое место в мире по количеству запросов в интернете, и помимо базовой деятельности начинает эксперементировать в других секторах. Видимо, заразительным оказался пример Google в приобретении стартапов из различных сфер, и Yandex пошел по этому же пути. В частности, компания стала активно развивать проекты в сфере образования.
2014 год может стать для акций Yandex еще одним года роста. Ведь интернет сегмент продолжает развиваться высокими темпами. Единственное смущает, что при сокращении второго этапа стимулирующих мер в США (QE2) акции Yandex показали значительное падение – практически на 52%. Это больше специфика реакции российских индексов на такое событие, чем всего технологического сектора Поэтому возможную коррекцию акций Yandex вниз после и в ожидании сворачивания QE3 в США в 2014 году рекомендуем использовать для их покупок – они потом все-равно вырастут в цене!
Евро еще может обвалиться!
ЕЦБ оказался самым скромным среди ключевых центральных банков в игре под названием «кто больше вольет денег в экономику». В Японии годовые темпы роста денежной базы в ноябре составили 52,86%, в США показатель M2 увеличился в октябре на 6,81%. В еврозоне же денежный агрегат M3 в октябре повысился всего на 1,4%. Главная причина такого явления заключается в том, что ЕЦБ таргетируют не экономический рост, а инфляцию, и стремится, чтобы она не выходила за рамки двухпроцентного рубежа. И это на фоне того, что активы банковской системы еврозоны в 2,5-3 раза превышают ВВП региона, в то время как в США они меньше размера ВВП. При таком размере банковских активов требуются более существенные объемы свободной ликвидности, иначе экономический рост будет оставаться медленным.
Определенные корректировки в своей политике регулятору, по нашему мнению, все-таки придется осуществить. Во-первых, инфляция в еврозоне остается низкой, и вряд ли ускорится в 2014 году: в декабре регулятор понизил прогноз по инфляции на 2014 год с 1,3% до 1,1%. Одним из инструментов ускорения инфляции (целевой уровень по которой составляет чуть ниже 2%) является девальвация валюты, а также LTRO и аналогичные меры. Возможный дальнейший рост евро будет только понижать или сдерживать инфляцию, что не останется незамеченным ЕЦБ. В этих условиях, европейский регулятор может вернуться к использованию нестандартних мер поддержки экономики и финансового сектора. Опыт предыдущих стимулирующих мер (LTRO), а также ноябрьского снижения процентной ставки говорит о том, что в такие периоды евро против доллара в среднем теряет около 500 пунктов в течении 2-3 недель.
В 2004 году, когда США пошли на первое повышение ставки после длительного периода их снижения, а также в 2011 году, когда в конце июня было полностью свернуто QE2, евро в течение нескольких месяцев снижался на 5,7%-8,2%. С учетом схожести многих факторов в предыдущих и текущей ситуации мы ожидаем удешевление евро в первые несколько месяцев 2014 года до значения 1,3231.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
