Классический арбитраж относится к «безрисковым» операциям. При жестком соблюдении всех правил исключается большая часть рисков, связанных с неопределенностью цены инструмента в будущем (эти риски характерны для спекуляций). В худшем случае остается риск недополучения дохода.
Использование рынка фьючерсных контрактов предоставляет широкие возможности по проведению высокодоходных операций при ограниченном риске. Одним из примеров может послужить арбитражная операция на спрэдах между спотовым рынком (например, секция фондового рынка ММВБ) и фьючерсами (срочный рынок РТС — FORTS). Этот спрэд называется также «базис» или «раздвижка».
Различия в ожиданиях участников рынка относительно изменений цен базового актива в будущем, а также процентных ставок на различные периоды приводят к тому, что цены на фьючерсный контракт и базовый актив постоянно колеблются друг относительно друга (цены у них то «сходятся», то «расходятся»), в результате чего возникает возможность проведения арбитражных операций.
Суть арбитража на «раздвижках» состоит в следующем: трейдер одновременно продаёт фьючерсный контракт и покупает спот (продажа спрэда) на «расхождении»; после того как спрэд сокращается, трейдер совершает обратную операцию: покупает фьючерсный контракт и продает спот (покупка спрэда). При этом разницу в ценах продажи и покупки спрэда трейдер получает в любом случае, независимо от колебаний цен на рынке.
Пример классического арбитража на раздвижках
Рассмотрим арбитражную ситуацию на примере фьючерса и акции Роснефти.
Например, с утра мы видим что стоимость фьючерса RNZ0: 21304 руб., а стоимость акции ROSN: 212.79 руб.
Продадим один фьючерс RNZ0: 21304 руб.
Купим 100 акций ROSN: 212.79*100 = -21279 руб.
Раздвижка: 21304 — 21279 = 25 руб.
В обед стоимость фьючерса Роснефти упала по отношению к акции. Стоимость фьючерса RNZ0: 21290 руб., а стоимость акции ROSN: 212.87 руб. Закроем открытые ранее позиции.
Продадим 100 акций ROSN: 212.87*100 = 21287 руб.
Откупим один фьючерс RNZ0: -21290 руб.
Раздвижка: 21287 — 21290 = -3 руб.
Комиссия на ММВБ на момент написания этой статьи рассчитывалась как 0.0035% от объема сделки, а комиссия на ФОРТС фиксирована и для RNZ0 составляла 1 руб. за контракт.
Будем считать, что комиссия брокера равна комиссии на бирже.
Посчитаем результат:
Выручка: 25 — 3 = 22 руб.
Комиссия ММВБ: (21279+21287) * 0.000035 = 1.5 руб.
Комиссия ФОРТС: 2 руб.
Комиссия Брокера: 3,5 руб.
Чистая прибыль: 22 — 1,5 — 2 — 3,5 = 15,0 руб.
Преимущества классического арбитража на раздвижках
Главным преимуществом классического арбитража является низкий риск потери капитала (практически невозможно) и стабильный доход от операций.
Недостатки классического арбитража на раздвижках
Главными недостатками классического арбитража на раздвижках является крайне низкая доходность.
Основными арбитражными инструментами на российском фондовом рынке являются: GMKN, LKOH, SBER, SBERP, GAZP, ROSN. Рассмотрим раздвижки по основным инструментам классического арбитража за период с 15.09.2010 по 13.10.2010 на рисунках.
