Пятничная статистика по американскому рынку труда оказалась во многом противоречивой. Вот уже третий месяц подряд мы видим всё большее число вновь созданных рабочих мест — в марте 138k, в апреле 149k, в мае 175k. Казалось бы, на таких данных уровень безработицы должен снижаться, но в прошлом месяце он вырос на 0,1% и в итоге составил 7,6%. Вроде бы этот рост показателя обусловлен тем, что в состав рабочей силы стали возвращаться ранее «спящие» американцы с надеждой всё-таки найти себе работу. Найдут ли — это ещё вопрос.
Собственно, если бы не произошел рост безработицы, а она осталась бы на прежнем уровне, то пара EUR/USD бы уже стремительно падала. Сейчас же интрига относительно решения ФРС будет сохраняться до самого последнего момента, то есть до 19 июня. С другой стороны, последний отчёт по рынку труда показал одну крайне важную вещь — экономика продолжает создавать новые рабочие места, несмотря на запущенные механизмы автосеквестра. Таким образом, предположения о разрушительном характере сокращения расходов для США пока не находят подтверждения.
Ранее Бен Бернанке заявлял, что условием начала сокращения покупок ценных бумаг (казначейских обязательств и ипотечных облигаций на $85 млрд ежемесячно) станет «существенное улучшение» на рынке труда. Каким-то прорывом пятничные данные назвать сложно, именно поэтому вероятность свёртывания QE3 на грядущем заседании не столь высока. Дела в экономике также идут не самым лучшим образом — на неделе мы видели падение промышленного PMI до значения 49, что стало сигналом сокращения объёмов производства. Не самое лучшее время для прекращения мер стимулирования.
На ближайшей неделе (а именно — 11-12 июня) намечено заседание Конституционного суда Германии. Яблоком раздора на этот раз стала программа ЕЦБ «Прямые денежные операции» (Outright Monetary Transactions, или сокращённо — OMT). Как только Марио Драги прошлым летом объявил о том, что в случае роста напряжённости на долговом рынке регулятор, после заключения специального правительственного соглашения с Еврокомиссией, может начать скупку долговых облигаций конкретных стран еврозоны. В Германии до сих пор считают, что это противоречит мандату ЕЦБ.
Вообще-то, ЕЦБ в рамках OMT не потратил на покупки ценных бумаг ни единого евроцента, но само намерение Марио Драги смогло положить конец повальному росту процентных ставок. Соответственно, если немецкий Суд заблокирует эту программу, европейский регулятор рискует лишиться крайне важного инструмента свой политики. К слову сказать, в прошлом Суд поддерживал и программы спасения Греции, и крайне противоречивый (с точки зрения Берлина) фонд ESM. Однако ранее речь шла лишь о немецком участии в этих проектах, а теперь на повестке — наднациональная структура.
Формально Конституционный суд не может повлиять на политику ЕЦБ и, тем более, запретить регулятору проводить какие бы то ни было программы. Негативное решение, и это прекрасно понимают судьи, вызовет глубокий кризис внутри еврозоны. На недавней пресс-конференции Драги уже окрестил OMT «самой успешной программой монетарной политики», что стало своеобразным камнем в немецкий огород. Естественно, что решение Суда отразится и на курсе евро. Если всё-таки последует негативный вердикт, это приведёт к падению EUR/USD и к осложнению положения южноевропейских стран на долговом рынке.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
