Победа над Германией

Перед важнейшим заседанием в четверг управляющего совета ЕЦБ, победа над немецким центробанком будет одной из важнейших битв президента ЕЦБ. В комментариях на прошлой неделе первый настаивал, что предыдущая линия в отношении покупок облигаций (в целом, противостояние) и выдача фонду ESM банковской лицензии (также противостояние) не поменялась. Будесбанк прав, задаваясь вопросом эффективности закупок облигаций на баланс, не в последнюю очередь, что вопрос приоритетности держателей облигаций так и не был до конца решен. Другими словами, как это было в случае с Грецией, если облигации Испании и Италии на балансе ЕЦБ не будут включены в любую последующую реструктуризацию, тогда последующие широкомасштабные закупки облигаций от ЕЦБ наверняка увеличит страх, что оставшиеся держатели бумаг понесут еще большие убытки в случае реструктуризации. Чтобы хоть как-то продлить позитивные настроения в отношении единой валюты должны произойти две вещи. Во-первых, Драги должен будет сделать, что пообещал на прошлой неделе. Во-вторых, ЕЦБ должен сделать это таким образом, чтобы убедить частный сектор, что держатели долгов будут не единственными, которые разделят бремя спасения. Рынки ищут сигнала, что слова будут поддержаны делом.