Вновь начнём с мира, так как конфликт на Ближнем Востоке не останавливается и влияет на все аспекты рынка сейчас. Завершить Blitzkrieg быстро у США и Израиля не получилось. Следствием, ожидаемо, стало перекрытие Ормузского пролива. По факту пролив не заминирован, но пройти через него невозможно – Иран бьет по всем приближающимся по кораблям. Движения в проливе единичные.
Как следствие, у ряда стран, зависящих от этого (саудиты, Ирак, ОАЭ, Кувейт), скопились огромные запасы нефти, которые никуда не могут уплыть. Поэтому быстро сокращается производство.
На текущий момент речь идёт примерно о 7 млн. б/c, а это порядка 7% от мирового спроса – цифра значительная – в марте Brent подскочил более чем на 40%.
Каковы последствия подобных ограничений
- Рост цен на бензин в США и Европе. Это со 100% вероятностью означает разгон инфляции без роста экономики.
- Развитые страны почти 100% получат сейчас стагфляцию – рост цен, без повышения ВВП.
- Вопрос со ставками. Заседание ФРС уже сегодня. Вероятность того, что процент снизится, почти равен нулю. Но нужно помнить, что в мае с поста уходит Джей Пауэлл и в кресло садится ставленник Трампа Уорш. Какие решения по монетарной политике будут приниматься далее – тайна, покрытая мраком.
- Рост спроса на товары-субституты. Повышение цен на нефть подталкивает страны думать о том, как перейти на что-то альтернативное. Тут уже не до изменений климата – цена на уголь подскочила. Кстати, выросли цены и на удобрения, т.к. через пролив идёт большой объем этого товара (у кого есть Фосагро в портфеле, тот молодец).
В длительной перспективе мир ждёт стагфляция и замедление экономик, это приведёт к падению спроса на рынке нефти (произойдёт выравнивание ситуации). В конечном счёте цены на нефть, конечно, упадут.
Чем ситуация полезна для РФ
Тут два нюанса, касающиеся этого окна возможностей:
Внешний трек
Есть перспектива более быстрого окончания конфликта, т.к. чем дольше тянется ситуация с Ираном, тем более сговорчивым может оказаться американская (и европейская, кстати, тоже) сторона. Но это уже вопрос к дипломатам, как они смогут договориться.
Внутренняя ситуация
Минфин на прошлой неделе опубликовал цифры по бюджету: ситуация, прямо скажем, не очень. Дефицит за январь-февраль 3,449 трлн. при планируемых ранее цифрах 3,786 трлн. руб. за весь год. Это значит, что за 2 месяца мы уже «выполнили» 90% плана, поэтому начались разговоры о секвестировании. Напомню, что это срезание расходной части.
Война в Иране открывает возможности по некоторому краткосрочному выравниванию – в марте НГД будут явно повыше, чем за январь и февраль.
Однако, остается вопрос, что будет делать ЦБ. Заседание уже в эту пятницу и тут высока вероятность, что ставку опустят на 50 бп, до 15%. Секвестр бюджета (если он будет, пока всё на уровне слухов) – фактор дезинфляционный, соответственно, траектория ставки может сместиться в пользу более быстрого снижения. Как следствие курс USDRUB растет – уже 81.
Индекс Мосбиржи тоже подрос и остаётся на 2870 п. Напомню, что пробой 2850 п. является сигналом к смене среднесрочного тренда. Но вот есть ли он? Дело в том, что индекс тянет наверх за собой исключительно нефти. Следовательно, не вполне понятно насколько он устойчив.
