Экономика Австралии демонстрирует легкие симптомы «голландской болезни», что вынуждает Управляющий совет Резервного банка Австралии (РБА) пойти на снижение учетной ставки, которую регулятор теперь может двигать вниз вплоть до момента, когда инфляция значительно превысит целевой для него уровень (2-3%). Такими будут основные выводы, которые можно сделать, анализируя протоколы последнего заседания, на котором было принято решение понизить свою основную ставку на 0,5 базисных пунктов до отметки 3,75%.
Начиная с 2002 года, австралийский доллар неизменно укреплялся против своего основного конкурента из США. Он прервал свой рост лишь во время мирового финансового кризиса в 2008 году, когда в период с августа по ноябрь пара AUD/USD потеряла 39%, свалившись с исторических максимумов в области 0,9850 до отметки 0,6007. С тех пор, «австралиец» только укреплялся, достигнув уровня 1,10 в 2011 году и протестировав 1,0865 в 2012. Основными причинами данного усиления стали высокий процентный дифференциал и большие объемы иностранных инвестиций в добывающий сектор, под воздействием которых, начиная со второй половины 2010 года, в стране, впервые за последние десятилетия, сформировался устойчивый профицит торгового баланса. Причем в структуре экспорта 60% теперь приходится на железную руду, а также уголь и другие виды минерального топлива.
Во время своего последнего заседания члены Управляющего совета отметили, что несмотря на то, что в добывающих отраслях экономическая ситуация сохраняется крайне благоприятной, все остальные сектора экономики демонстрируют рост темпы которого гораздо ниже исторически сложившегося тренда. При этом инфляционное давление составляет всего лишь половину от целевого уровня, находясь на отметке 1,6% в годовом выражении.
В целом экономика Австралии демонстрирует первые и пока еще легкие симптомы «голландской болезни». Сложившийся высокий обменный курс, спровоцированный инвестиционным бумом в добывающие отрасли и ростом профицита торгового баланса, снижает конкурентоспособность других секторов экономики. На заседании Управляющего совета РБА прозвучали следующие тезисы: «Условия, с которым столкнулись компании, не связанные с добычей сырья, остаются очень тяжелыми для них по мере того как высокий курс национальной валюты оказывает давление на отрасли конкурирующие с импортом, а также ориентированные на экспорт. Особенно тяжелая ситуация наблюдается в строительстве, промышленности и розничной торговле».
На рынке труда также наблюдаются структурные изменения. Сырьевые отрасли активно создают новые рабочие места, в то время как в ряде других они сокращаются, что может создать предпосылки для «бегства» квалифицированных менеджеров и специалистов в добывающие компании, оказывая дополнительное давление на конкурентоспособность остальных секторов. Кроме того, это также увеличивает уязвимость экономики к внешним шокам, связанным с изменением конъюнктуры на мировых сырьевых рынках.
В таких условиях дополнительное стимулирование экономики за счет недорогих кредитных ресурсов при уровне инфляции вдвое ниже целевого видится вполне очевидным шагом. Особенно, если учесть, что с «голландской болезнью» можно эффективно бороться только на ранних стадиях.
Мы полагаем, что Управляющий совет РБА пойдет на дополнительное снижение учетной ставки и, в целом, будет стремиться снижать ее вплоть до того момента, пока инфляция не превысит установленные цели (2-3%). По нашим оценкам, к концу 2011 ставка рефинансирования может достигнуть отметки 3,25%.
Соответственно, пара AUD/USD имеет все шансы продолжить пребывать под давлением, и может в течение лета протестировать поддержку 0,9405.
