В понедельник торги на российских биржах проходят довольно волатильно. Утренний рост, который вывел индекс ММВБ на годовой максимум – 1607 п., продлился недолго. Несмотря на негативную динамику торгов в Европе (CAC -1,1%, DAX -1,2%, FTSE -0,85%) и охлаждение в ценах на нефть (Brent $123,8/барр; -1,2%) явного снижения котировок на наших биржах мы пока не наблюдаем. В результате в 16-00 индекс ММВБ торгуется возле нулевых отметок (1592 п.). Из-за того, что курс рубля к доллару сегодня укрепился до отметки 29 руб., фьючерс на индекс РТС не уходит ниже отметки 172 т. п.
В целом у нас складывается ощущение, что наши фондовые индексы действительно пытаются формировать разворотную формацию вблизи годовых максимумов. Показательно, что при этом инерционность движений по тренду создает ситуацию самоподдерживающегося роста, когда на рынке создался пул игроков, готовых выкупать снижения. Думаю, здесь в качестве спекулятивной поддержки «быки» исходят из ожиданий запуска LTRO-2 от ЕЦБ в конце февраля. Однако, по сути, экономическая активность, что в США, что в Европе хоть и показывает некоторые улучшения за последние месяцы, но эти цифры никак не вяжутся с темпами роста фондовых индексов.
Сейчас доля кэша в нашем портфеле составляет около 85%. Нас никто не затащит в среднесрочные покупки на текущих уровнях. Однако, чтобы не пропускать движений в индексах нам приходится спекулятивно торговать фьючерсами. Каким будет март? Допустим, на мировые рынки в ближайшие недели придет еще десятки и сотни миллиардов дешевой ликвидности со стороны ЕЦБ. Куда пойдут эти деньги? Коль скоро страшилки от рейтинговых агентств не работают, есть вариант направить деньги на скупку, как европейских долговых обязательств, так и рискованных активов. На фоне застоя в секторе промышленных металлов, в восходящем тренде торгуются ликвидные фьючерсы на поставку нефти. Именно взлет цен на энергоносители в среднесрочной перспективе либо вызовет всплеск инфляционных ожиданий, либо приведет к росту издержек в бизнес-моделях ведущих компаний и снижению их прибылей.
Сегодня в 19-00 Национальная ассоциация риелторов США выдаст отчет по объемам продаж на вторичном рынке недвижимости в США за январь. В 19-30 ФРБ-Далласа опубликует данные по индексу деловой активности в производственном секторе за февраль. Уровни и настроения нашего рынка под закрытие сессии определят динамику на вторник. Даже, если индекс ММВБ закрывает сессию возле текущих уровней, завтра он может потерять еще около процента.
