Вообще говоря, при упоминании, что ФРС начал твист-операцию, первым делом вспоминаются слова, сказанные до кризиса главой Citibank: «Пока играет музыка, нам нужно идти танцевать». От ФРС требовалось решение, но широкие жесты масштабов QE или хотя бы QE2 на данный момент не были доступны. Во-первых, даже внутри FOMC трое яростно утверждают о малой эффективности дальнейших подобных действий, не говоря уже о целой армии комментаторов, в пух и прах разносящих заслуги предыдущих двух программ разбрасывания денег над рынками.
Деньги – это хорошо…
Рынки любят легкие деньги, что видно по тому, как вырастали индексы за это время. Только экономике от этого не легче. Эти деньги отправляются на спекуляции, способствуют пузырю на рынке сырья, а также оседают на балансах компаний «до лучших времен». Видимо, сочетание этих факторов и заставило задуматься о другом варианте. Если говорить просто и кратко. Твист-операция – это некое подобие стерилизованной интервенции – прямой удар в конкретное место без желания повлиять на смежные сектора.
По-скромному…
Без сомнений, первоначальный размах этой операции более чем скромный: всего 400 млрд., — но судя по всему, FOMC готов далее увеличивать его размер, соответственно продлевая средний срок дюрации трежериз. В теории, это должно делать долгосрочные процентные ставки ниже (сейчас, это так), делая кредиты доступней.
Честно говоря, не могу для себя ответить на вопрос, зачем это. Ведь проценты по ипотеке в США сейчас минимальные или около того за всю историю. Проблема не в недоступности кредитов, не в нехватке денег. Проблема в отсутствие спроса. Япония как раз от этого страдает. Долгосрочные процентные ставки там тоже крайне низки, но есть ли рост экономики?
Очевидно, что нет. Ведь нет спроса на кредиты. Нужно помочь домохозяйствам совершить делевередж, и не устраивать аттракцион невиданной щедрости в виде более дешевой каббалы. В среднем, время пребывание американского безработного в поиске работы составляет 10 месяцев. Неужели в такой ситуации снижение процентной ставки на пару десятых процента кардинально всё изменит? Именно поэтому рынки недовольны и ждут решений теперь от правительства.
