Традиционно на стоимость золота сильно влияют динамика доходности по американским гособлигациям и движения по индексу доллара. Но в этом году на стоимость драгметалла также стали активно влиять геополитические риски. В первой половине марта цена на золото достигла восьмимесячного максимума в районе $2078 за унцию, поскольку обострение напряженности между Россией и Западом побудило инвесторов избегать более рискованных активов и выбирать безопасные вложения в драгоценные металлы.
Почему цена на золото не падает
Считается, что золото и серебро являются хорошим защитным активом в период, когда в мире растет инфляция. Данные за май показали, что в США показатель потребительской инфляции (CPI) составил 8,6% год к году — это самые высокие уровни за последние 40 лет. За последний год инфляция стала реальной проблемой, поэтому ФРС, равно как и другие Центробанки мира, будет реагировать на это ужесточением денежно-кредитной политики и повышением ставок.
Золото исторически хорошо себя зарекомендовало в условиях высокой инфляции. В годы, когда инфляция превышала 3%, цена золота увеличивалась в среднем на 14%. Кроме того, в долгосрочной перспективе стоимость металла опережала инфляцию в США и приближалось по темпам роста к динамике денежной массе, которая значительно увеличилась в последнее время. Важно также понимать, что несмотря на стремительный рост доходности американских гособлигаций реальные ставки (с учетом уровня инфляции) остаются положительными, что и удерживает цены на золото от падения.
Инфляция будет влиять на стоимость Gold
Данные PMI и другие опережающие индикаторы весной этой года отчетливо демонстрировали ухудшение и нисходящий тренд. Это говорит о проблемах с экономическим ростом и торможением деловой активности на фоне растущих процентных ставок. Согласно прогнозам, ФРС собирается до конца этого года активно поднимать стоимость кредитов. Однако, если инфляция в силу календарного фактора во второй половине года покажет снижение, то ставки будут повышаться не так сильно, как сейчас планируется. В такой ситуации золото и серебро будут себя чувствовать хорошо.
Также надо помнить, что золото может быть ценным инструментом управления рисками в арсенале инвестора. Золото имеет проверенный исторический опыт смягчения негативного воздействия просадок фондового рынка в периоды кризисов.
Спрос на золото
Спрос на золото в начале этого года достиг двухлетнего максимума. Инвесторы, Центробанки и ETF-фонды активно покупали золото на фоне геополитического кризиса и заморозки резервов российского ЦБ. Например, за первый квартал 2022 года спрос на драгоценный металл вырос на 34%. Это самый высокий результат с четвертого квартала 2018 года. В апреле мировые Центробанки, по предварительным данным, закупили 19,4 тонны золота в золотовалютные резервы (в марте было продано 9,4 тонны), подсчитал World Gold Council (WGC).
В апреле и мае цена на золото показала снижение. Такая слабая динамика драгметалла во многом была связана с оттоком золота из мировых ETF (Exchange Traded Funds — биржевые инвестиционные фонды), который в мае составил 53,2 тонны на $3,1 млрд, подсчитал World Gold Council (WGC). Это первый отток с начала текущего года и самый внушительный с марта 2021-го. Тем не менее, как отмечает WGC, объем золота в мировых ETF остается на уровне 3 тыс. 823,2 тонны на $226,3 млрд, что лишь на 3% меньше исторического рекорда ноября 2020 года. В общей сложности с начала года мировые ETF закупили 262,4 тонны золота почти на $16,5 млрд. В конце весны давление на золото оказывали растущий курс доллара и процентные ставки. Тем не менее? на фоне сильно выросших процентных ставок по USTres (10-летние бонды можно купить под доходность 3,32%) и индекса доллара (105 п. – максимум с 2003 года) цена на золото хоть и слабнет, но несопоставимыми темпами.
Что давит на котировки золота
- Первый фактор риска инвестиций в золото – монетарная политика. Если доллар будет сохранять тенденцию к укреплению по мере того, как ФРС повышением ставок будет бороться с выросшей инфляцией в США, то тенденция к росту стоимости золота может остановиться, и котировки рискуют уйти в коррекцию.
- Второй фактор – геополитика. Снижение напряженности на мировой арене может сыграть не в пользу золота и других драгметаллов, поскольку в последние месяцы в их стоимости были заложены повышенные геополитические риски.
Если инвесторы предпочитали для защиты от инфляции более доходные инструменты – акции, криптовалюту, то сейчас эти классы активов среднесрочно развернулись вниз, поэтому они не активно продают золото даже с учетом сильного роста ставок. Видимо, среднесрочно закладывается сценарий торможения мировой экономики и остановки повышения ставок в ближайший год. Курс американского доллара в конце июня не показывал однозначной динамики, поэтому он не сильно влиял на котировки драгметалла, удерживая цены на металл от снижения. На дневном графике видно, что снижающиеся недельные максимумы цен говорят о слабости покупателей и возможном возврате цен к сильной поддержке в виде минимумов года на $1780 за унцию. В нашем базовом сценарии на третий квартал котировки золота останутся в диапазоне $1750-1900 за унцию.
