Все пять лет, что длится европейский кризис, не стихают призывы к ЕЦБ начать-таки полноценное количественное смягчение. Учитывая то обстоятельство, что остальные ведущие мировые центробанки – ФРС, Банк Англии и Банк Японии, продолжают покупки ценных бумаг, бездействие ЕЦБ вызывает всё больше вопросов. Собственно, пока во Франкуфурте всё ещё взвешивают все «за» и «против», европейская инфляция приближается к опасной черте, непосредственно граничащей с дефляцией.
Когда на прошлой неделе стало известно, что, по предварительным данным, в III квартале общеевропейский ВВП показал мизерный рост в размере 0,1% (что вообще соизмеримо со статистической погрешностью), дебаты вокруг возможности запуска печатного станка со стороны ЕЦБ разгорелись с новой силой. Масла в огонь подлило и сообщение Еврокомиссии, что Испания и Италия даже в следующем году не смогут достигнуть определённых ранее целей по сокращению бюджетного дефицита.
Такая слабая статистика стала очередным аргументом в руках критиков мер жесткой экономии госрасходов и структурных реформ, которые все последние годы навязываются проблемным странам еврозоны из Брюсселя и Берлина. Очевидно, что корень проблемы лежит в крайне слабом спросе, и вместо того, чтобы хоть как-то его поддержать, политики запускают секвестр, что ещё больше ухудшает ситуацию. В итоге экономика оказывается в просадке, а декларированные обещания сократить дефицит попросту невыполнимы.
В такой ситуации у властей и выбора-то особого нет – либо наращивать госрасходы и раздувать дефицит, либо включать печатный станок и накачивать экономику деньгами, чтобы снизить ставки по кредитам, и тогда уже частный и корпоративный сектор могут начать более активно тратить, что позволит экономике снова вернуться к росту. Ни того, ни другого в еврозоне сейчас не видно. Вместе с тем, если посмотреть на ту же статистику по III кварталу по Штатам и Японии, то там рост – 2,8% и 1,9% соответственно.
Следовательно, худо-бедно, но количественное смягчение всё-таки поддерживает рост ВВП. Стоит отметить, что стимулирующие программы в их нынешнем виде – беспрецедентный эксперимент, и какой эффект они окажут в долгосрочном плане, пока не ясно никому. Но справедливо и обратное – если ничего не делать, то экономика может наглухо застрять в стагнации. Так что чем дольше коллеги ЕЦБ будут печатать деньги, и чем дольше последний будет держать паузу, тем дороже будут становиться евро – а это ещё одно препятствие для восстановления экономики еврозоны.
Среда окажется богатой на макроэкономическую статистику. В первую очередь, интерес представляют данные по американскому ритейлу и продажам на рынке недвижимости. Какого-то серьёзного роста не ожидается, и на такой слабой статистике вряд ли стоит ожидать возобновление снижения валютной пары. Поэтому пока краткосрочно покупаю, но в случае «прострела» вниз буду возвращаться к продажам.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
