Ещё когда только ФРС начала третий раунд количественного смягчения (QE3), на рынках стали задаваться вопросом, когда этот аттракцион неслыханной щедрости от регулятора будет закончен. И вот Бен Бернанке объявил о том, что Федрезерв может сократить объёмы покупок ценных бумаг, если экономика продолжит восстанавливаться. Хоть Бернанке всячески и пытался смягчить удар, но рынки всё-равно ушли в пике, причём слова шефа ФРС бумерангом ударили и по Европе.
Осложняет всё ещё и то, что Америка и Европа находятся в разных точках экономического цикла. Если в Штатах мы наблюдаем, какой-никакой, а всё же рост, то Европа по-прежнему находится в рецессии. Несмотря на некоторое улучшение в статистике, текущий год, по всей видимости, будет закрыт с минусом. Перспективы роста, особенно в южноевропейских странах, пока выглядят крайне призрачными. Повальное сокращение госрасходов привело к тому, о чем предупреждали эксперты — вернуться к росту будет непросто.
Практически сразу после заявлений Бернанке, процентные ставки по 10-ти летним итальянским и испанским облигациям пошли вверх. В Греции же масла в огонь подлили перестановки в правительстве, где левая демократическая партия покинула коалицию. Яблоком раздора в Афинах стала реструктуризация государственного телевидения. Теперь поддержку кабинету в парламенте обеспечивает лишь большинство с перевесом всего в три голоса, что при малейших противоречиях рискует обернуться новым политическим кризисом.
Новой точкой напряжённости на европейской карте уже скоро может стать Италия. Если экономика не начнёт рост, а процентные ставки по заимствованиям не будут снижаться, проблем избежать вряд ли удастся. Отдельно стоит отметить размер госдолга страны — он составляет €2,1 трлн, что является третьим по величине в мире, больше только у Штатов и Японии. Соответственно, при таком размере задолженности любые колебания на долговом рынке будут ощущаться особенно отчётливо.
Какую роль во всём этом будет играть ЕЦБ пока не ясно. Конечно же, мы наверняка услышим привычную риторику Драги о том, что он «сделает всё для спасения еврозоны», но и реакцию Берлина на подобные выступления мы прекрасно знаем. Между тем, когда ФРС всё-таки объявит о выходе из QE3, то уже тогда может настать звёздный час ЕЦБ, поскольку если регулятор будет бездействовать, то рост ставок может отрезать ряд стран от долгового рынка и снова встанет вопрос о финансовой помощи.
Поэтому пока продолжаю продавать евро. Из новостей дня можно отметить падение ритейла в Италии на 0,1% — показатель падает уже четвёртый месяц подряд. В целом же, выход ФРС из QE3 будет иметь двойной негативный эффект для EUR/USD. Во-первых, поддержку получит доллар. Во-вторых, резко возрастут ставки на долговом рынке, что будет усиливать напряжённость в регионе. Так что текущее падение валютной пары может оказаться лишь предвестником грядущего обвала.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
