В связи с тем, что рынки Великобритании и США сегодня закрыты, календарь событий практически пуст, и поэтому европейская сессия обещает быть очень спокойной. Тем не менее, на понедельник запланировано несколько выступлений официальных лиц. В 04:15 GMT и 06:30 GMT будет говорить член Европейского центрального банка Йорг Асмуссен. Кроме того, сегодня встречаются премьер Госсовета КНР Ли Кецян и канцлер Германии Ангела Меркель, и я не удивлюсь, если в заголовках мы увидим сообщения о безобидных заявлениях о том, что Европа важна для Китая и что Китай готов сотрудничать с Европой. Это может вызвать кратковременный скачок курса евро/доллара и котировок акций. Динамика торговли на рынках в настоящий момент определяется тремя основными факторами:
1. Бездействие Европейского центрального банка и отсутствие определенности в вопросе о том, примет ли банк меры для того, чтобы смягчить жесткие условия кредитования в средиземноморских странах.
2. Неопределенность вокруг программ выкупа активов Федеральной резервной системы США, а именно когда и при каких условиях центральный банк может ограничить покупки.
3. Японская модель абеномики, или целевой показатель инфляции и масштабные операции по выкупу государственных облигаций.
В качестве «трех показателей на сегодня» я выбрал три рынка, на которые могут повлиять вышеупомянутые факторы: доллар/иена, облигации Италии и облигации Испании.
Торговый канал доллар/иены
На приведенном ниже графике видно, что пара умеренными зигзагообразными движениями постепенно растет. Достигнув вершины канала, валютная пара развернулась и сейчас движется к нижней границе канала. Если предположить, что коррекция будет аналогичного масштаба, что и предыдущие, то курс доллар/иены может достичь уровня 100 и даже 99. В этом случае появится хорошая возможность открыть длинные позиции с периодом удержания от 5 до 10 дней.
Может возникнуть опасная охота за стопами, особенно если будет пробит уровень 100, поэтому торговая стратегия может потребовать большой свободы действий. Если восходящее движение после формирования дна будет неторопливым, как в случае с формированием первого и третьего дна на вышеприведенном графике, то, возможно, есть смысл подождать формирования дна на внутридневных графиках. Однако восходящая коррекция после образования второго дна на графике была довольно стремительной, поэтому после достижения возможных уровней покупки можно чуть выше выставить отложенный приказ на покупку, чтобы открыть длинную позицию на случай, если процесса формирования дна не будет.
Идея заключается в том, что абеномика достигает пределов дозволенной скорости: когда ожидания инфляции возрастают, ставки доходности по облигациям идут вверх, и решимость центрального банка оказывается под вопросом, что приводит к росту курса доллар/иены. Кроме того, короткие позиции по иене и длинные позиции по индексу Nikkei – это, пожалуй, две стратегии, которые в первую очередь приходят в голову институциональным игрокам, когда они хотят уменьшить свою экспозицию на рынке. Сильнейшее падение индекса Nikkei после неблагоприятного дня на американских фондовых рынках служит одним из признаков такой ситуации.
Государственные облигации Италии и Испании
Ставки доходности колебались между умеренно нормальными и высокими уровнями, означая частичный дефолт по обязательствам, и всегда на помощь приходил ЕЦБ: сначала с программой выкупа облигаций на вторичном рынке (SMP), а затем с операциями долгосрочного рефинансирования (LTRO). Когда в 2012 году европейский кризис достиг своего пика, ЕЦБ пообещал сделать «все, что потребуется», предложив обусловленную программу прямых денежных операций (OMT). Доходность по 10-летним облигациям достигла кризисных минимумов, но в экономике ничего не изменилось: рост едва заметен, безработица находится на рекордно высоком уровне, дефициты бюджета неприемлемы. Единственным положительным фактором было постоянное ослабление фискальных целей и обещание поддержки со стороны ЕЦБ. На фоне погашения кредитов, выданных в рамках операций долгосрочного рефинансирования, ликвидности в банковской системе еврозоны становится все меньше. В обеих странах ходят разговоры о референдуме по вопросам евро и членства в ЕС.
За последние несколько недель ставки доходности по облигациям повысились, и существует множество причин, почему прямых денежных операций может оказаться недостаточно для того, чтобы предотвратить дальнейший рост доходности: внутренние причины в обеих странах, потребность Меркель в жесткой позиции перед выборами, опустевший арсенал ЕЦБ и, как отметил журнал The Economist, «лунатизм» европейских лидеров. Помимо ставок доходности, кризисных минимумов достигли цены свопов на дефолт по кредитам, которые сейчас проявляют признаки формирования дна. Если такая ситуация на кредитном рынке получит дальнейшее развитие, то рынки могут назвать Марио Драги обманщиком и устроить «разборку» десятилетия. Евро/доллар однозначно пострадает в результате распродажи облигаций. Я не говорю, что ставки доходности обязательно должны вырасти, но я практически уверен в том, что минимальные значения доходности по облигациям обеих стран уже сформированы.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
