Одними из ключевых экономических данных на сегодня являются отчеты о промышленном производстве в Великобритании и Германии за август. В то же время участники рынка продолжат следить за развитием бюджетной саги в США, а это значит, что в случае сохранения политических разногласий в Вашингтоне акцент на доходности по 10-летним ГКО повысится.
Промышленное производство в Великобритании (08:30 GMT)
Промышленное производство в июле осталось на прежнем уровне, что стало для рынка неожиданностью, поскольку аналитики прогнозировали рост на 0,2%. Оптимисты считают, что не по сезону жаркая погода способствовала временному замедлению производства в энергетическом секторе, поэтому низкий показатель прошлого месяца не является признаком проблем в экономике. По этой причине экономисты ожидают, что из сегодняшнего отчета мы узнаем, что в августе промышленное производство восстановилось и выросло на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем.
Согласно прогнозам, в августе производство в Великобритании снова начало расти после остановки в июле. Основаниями для ожидания положительного результата служат последние отчеты по индексу оптимизма в производственном секторе от BDO, в которых отражены результаты некоторых исследований в этом секторе. На протяжении последних двух месяцев по сентябрь включительно мы наблюдали существенное улучшение этого индикатора настроений.
Комментируя текущую тенденцию, партнер BDO Питер Хемингтон (Peter Hemington) заявляет в пресс-релизе: «Устойчивое восстановление в секторах производства и обслуживания позволяет надеяться на то, что экономика Великобритании завершит 2013 год на мажорной ноте». Если только не произойдет существенного расхождения между результатами отраслевых опросов и официальными данными, есть веское основание полагать, что сегодняшний отчет о промышленном производстве будет выгодно отличаться от предыдущего отчета, который указывал на стагнацию.
Промышленное производство в Германии (10:00 GMT)
Аналитики ожидают, что в сегодняшнем отчете мы увидим существенный прирост: согласно консенсус-прогнозу, промышленное производство в августе выросло на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако после опубликованного вчера неутешительного отчета о новых заводских заказах (в августе неожиданно упали на 0,3%) появились причины для беспокойства.
Немногие экономисты полагают, что вчерашний слабый показатель — признак серьезного риска для макроэкономики Германии. Но он действительно свидетельствует о том, что рост крупнейшей экономики Европы по-прежнему сильно зависит от того, что происходит в остальном мире. «В целом, восстановление экономики будет медленным, несмотря на то, что Германия больше остальных стран извлекает выгоду из мировой торговли», — заявил экономист из банка ABN Amro в Амстердаме в интервью агентству Bloomberg. Тем не менее, Бундесбанк по-прежнему ожидает улучшений в экономике в краткосрочной перспективе, прогнозируя рост ВВП Германии в 2013 году на 0,3% и на 1,5% в 2014 году. Поэтому сегодняшний отчет о промышленном производстве будет оцениваться в контексте целесообразности такого прогноза.
Доходность по 10-летним ГКО США
Крупнейшие кредиторы США начинают беспокоиться из-за политических разногласий, которые заблокировали финансирование федерального правительства. «США должны избежать ситуации, при которой страна не сможет платить по долгам и неожиданно потеряет свой рейтинг на уровне “ААА”», — заявил вчера министр финансов Японии Таро Асо. Ранее на этой неделе замминистра финансов КНР Чжу Гуаню (Zhu Guangyou) сказал, что страна «естественным образом беспокоится из-за “фискального обрыва” в США». Принимая во внимание тот факт, что в фондах обеих стран находятся ГКО на сумму в несколько триллионов долларов, нет ничего удивительного в том, что эти кредиторы — крупнейшие держатели американских долговых обязательств — публично выражают свои опасения. Трейдеры, естественно, волнуются из-за возможных резких колебаний на рынке ГКО. Пока что признаков ухудшения ситуации было немного. Но если частичная остановка в работе правительства продолжится, и шансы на дефолт по ГКО в конце этого месяца увеличатся в отсутствие согласия Конгресса повысить лимит госдолга до 17 октября, то в ближайшие дни на рынках возможна высокая волатильность.
«Если произойдет дефолт по государственным облигациям (а это довольно существенное “если”), то могут возникнуть юридические последствия с распространением дефолта на многие другие рынки», — заявил генеральный директор PIMCO (крупнейшего в мире фонда по управлению облигациями) в интервью агентству Bloomberg на этой неделе. Почему же доходность по 10-летним облигациям растет по мере приближения дефолта? «Если бы рынок действительно считал, что вероятность дефолта высока, то реакция была бы куда хуже», — утверждает директор по стратегиям на рынке облигаций в различных секторах компании Federated Investors. Возможно. Или же инвесторы продолжают верить в ГКО как ведущий в мире безрисковый бумажный актив, несмотря на то, что технический дефолт порождает кратковременный хаос. Тем не менее, Ник Беекрофт (председатель Saxo Capital Markets) пояснил вчера в интервью, что дефолт в США — это «пугающая» перспектива.
Другими словами, внимательно следите за динамикой доходности по 10-летним облигациям на предмет изменения взглядов на рынке. На данный момент на рынке доходности сохраняется спокойствие, но в условиях общей нестабильности шторм может обрушиться в любой момент. Если это произойдет, доходность, скорее всего, станет первой ласточкой (в форме резкого скачка процентных ставок), свидетельствующей о том, что будущее, возможно, таит в себе больше трудностей, чем на то указывали события последнего времени.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
