Евро сейчас находится в коррекции после стремительного рывка вверх, причиной которому была публикация итогов заседания ФРС, где не обошлось без сюрпризов.
Как и ожидалось, с Нового года последует расширение объёмов QE3. Точнее сказать, произойдёт корректировка на объёмы истекающей в декабре второй за последнее время «Операции твист», в рамках которой Федрезерв ежемесячно покупает долгосрочные казначейские обязательства на общую сумму $45 млрд. В настоящее время в рамках QE3 каждый месяц на выкуп ипотечных облигаций направляется $40 млрд.
Соответственно, уже с января 2013 г. размер всей программы возрастёт до $85 млрд ежемесячно. Однако, если ранее эти $45 млрд «стерилизовались» на краткосрочных депозитах ФРС, то теперь деньги будут напрямую поступать в экономику. Ещё месяц назад регулятор заявлял, что будет сохранять ключевую процентную ставку на минимальном уровне вплоть до 2015 года, но концепция изменилась и нынешний «аттракцион неслыханной щедрости» от ФРС будет привязан к конкретным макроэкономическим показателям.
Как было объявлено, минимальные ставки будут сохраняться, по крайней мере, до тех пор, пока уровень безработицы не снизится до 6,5%, а прогноз инфляции не будет превышать 2,5%. И вот здесь регулятор может попасть в интересную ловушку. Ряд экономистов уже не первый год предупреждает, что нынешняя безработица имеет все шансы перерасти в структурную. Причём, чем дольше показатель находится в зоне высоких значений, тем сложнее впоследствии будет добиться его снижения к более приемлемым уровням.
Последнее снижение безработицы до 7,7%, как я уже писал ранее, было вызвано ни чем иным, как банальным сокращением численности рабочей силы. Динамика создания новых рабочих мест, несмотря на прибавку 146k по итогам ноября, пока более чем скромная. Следовательно, ни о каком качественном улучшении ситуации на рынке труда сейчас говорить не приходится. Кроме того, в дальнейшем Федрезерв снова может изменить правила игры, понизив планку, ну например, до 6% или же снова вернуться к временным целям.
Целью всего этого является предоставление рынкам гарантии того, что ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока ситуация в экономике не выправится. Вместе с тем, последний прогноз ФРС снова был пересмотрен в худшую сторону. Таким образом, при новых целевых уровнях период минимальных ставок может выйти и за рамки 2015 года, который ранее служил ориентиром для начала цикла повышения ставок. Столь долгое нахождение ставки у нуля может исказить параметры доходности по многим активам, что в дальнейшем рискует обернуться новыми проблемами.
Ещё одним драйвером для евробыков стали решения Еврогруппы относительно создания банковского «суперрегулятора» на базе ЕЦБ. Подробнее об итогах непростой встречи министров финансов стран еврозоны мы поговорим в недельном обзоре уже в субботу. Пока же актуальным становится дальнейший рост EUR/USD. Слабая статистика по розничным продажам в Штатах и отсутствие сколько-нибудь значимого прогресса в переговорах республиканцев и демократов по бюджетно-налоговой политике будут действовать для евробыков отличной красной тряпкой.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
