Банк Японии предпринял очередные меры для смягчения денежно-кредитной политики, сделав заявление, что без них ему не удастся достичь своей цели добиться роста таргетируемых показателей инфляции на 1% по итогам 2012 года. Регулятор заявил о намерении расширить программу количественного смягчения (QE) на 11 трлн. иен до 91 трлн. в основном за счет дополнительной покупки облигаций правительства.
По мере того как ставка рефинансирования находится на уровне близком к нулю уже долгие годы, QE остается единственным инструментом в его распоряжении для смягчения.
Причем сопроводительное заявление было сделано совместно с правительством. Его содержание сводилось к тому, что будут приняты все меры для того чтобы помочь экономике преодолеть возможное развитие дефляции как можно скорее. Индекс потребительских цен в последние пять месяцев демонстрировал снижение, а объемы промышленного производства в стране также снижаются уже третий месяц подряд.
Это вынудило монетарные власти пойти на «беспрецедентные», по их словам, меры.
Тем не менее, практика показывает, что меры принимаемые регулятором не достаточно сильны. На наш взгляд Банк Японии излишне осторожен в увеличении объемов ликвидности в системе. Заявляемых сумм не хватает для того чтобы провоцировать полноценный рост инфляционных ожиданий с последующим всплеском потребительской активности, а постепенное увеличение свободных средств на балансах банков без роста кредитной активности не приводит к увеличению денег в обращении, и, соответственно, росту инфляции.
Об этом также косвенно свидетельствует укрепление японской иены против доллара сразу после оглашения решения. Сумма, на которую регулятор объявил о расширении программы количественного смягчения, по мнению участников валютного рынка, оказалась явно недостаточной, чтобы ослабить японскую валюту. Она моментально начала демонстрировать рост, усилившись на 0,5%.
Мы полагаем, что на этом фоне иена имеет все шансы продолжить укрепляться против доллара и может в ближайшие дни вновь достичь отметки 79,00.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
