Сегодня российские рынки снова открылись в негативе. РТС 1 499,63, ММВБ — 1 474,91. Внешний фон умеренно негативный. Фишки торгуются разнонаправленно.
Положительную динамику показывают бумаги МТС и Роснефти, отрицательную — почти все остальные, включая Автоваз, ВТБ, Газпром, Сбербанк, Лукойл и другие. ExxonMobil намерен выйти из проекта Западная Курна-1 в Ираке, правительство Ирака рассматривает возможность замены американской компании на российскую, называются Лукойл и Газпром нефть. Вероятно, рассматривается и ЛУКОЙЛ, что обеспечивает умеренный позитив для компании.
Россия за год поднялась на восемь пунктов в ежегодном рейтинге Doing Business Всемирного банка и Международной финансовой корпорации – до 112-й позиции. На самом деле, вряд ли стоит обращать серьезное внимание на цифры в данных рейтингах, они часто просто не отражают экономическую реальность и слишком политически ангажированы. Называя вещи своими именами, страны, которые не дружественны США, занимают в нем не самые лучшие позиции. Запад сейчас в кризисе, в США стагнация, в Европе спад, вся надежда только на страны БРИК, которые продолжают быстро расти. Российская экономика растет на 4-5%, китайская – 7-8%. Однако обе страны не лидеры рейтинга. При этом и Россия, и тем более Китай — крупнейшие кредиторы Запада. Вряд ли можно утверждать, что в России плохой инвестиционный климат, хотя, конечно, как везде, здесь есть проблемы. Наверно, нашим основным негативом в последний год стали политические риски, из-за них были заморожены некоторые инвестиционные проекты, повысились ставки по кредитам, а российские акции стоят примерно в 1,5 раза дешевле справедливых уровней. Кстати, корпоративное управление наших компаний существенно улучшилось. В прошлом году значительно увеличили свои дивиденды ЛУКОЙЛ, Газпром, Роснефть. При этом ЛУКОЙЛ перешел к практике промежуточных дивидендов.
Однако в центре внимания, по-прежнему, находится сделка по покупке Роснефтью ТНК-ВР. Часть участников рынка опасаются национализации и монополизации российской нефтянки. Данные опасения, на наш взгляд, беспочвенны. Примерно 10 лет назад Россия перешла к политике ресурсного национализма, что полностью соответствует российской Конституции, согласно которой недра принадлежат всему российскому народу. Кстати, есть страны, где нефтегазовый сектор целиком принадлежит государству. И ничего страшного в этом нет. В конце 90-х олигархи, которые получили свои компании бесплатно на залоговых аукционах, практически не платили налоги, оптимизируя через систему внутренних и внешних оффшоров денежные потоки своих компаний. И лишь после дела Юкоса ситуация изменилась. Вероятно, ТНК — не последняя остановка, Сургут и Зарубежнефть очень вероятны. Транснефть маловероятна. По нашему законодательству стратегические месторождения могут разрабатывать только компании с госучастием, т.е. Роснефть, Газпром или Газпром нефть. И это справедливо, ведь государство получает не только налоги и экспортные пошлины, но и дивиденды на свой пакет акций.
На топливном рынке сделка не отразится, а вот участники народного IPO Роснефти будут однозначно в выигрыше. Их теперь ждут более высокие дивиденды. За прошлый год коэффициент дивидендных выплат у Роснефти составил 25%, однако мировые гранды платят 40-60%, а ТНК-BP Холдинг платил и больше 100%. Участие BP в капитале -фактически гарантия высоких дивидендов. При этом в результате сделки вырастет не только коэффициент дивидендных выплат Роснефти, но и сам профит. Отметим, рынок всегда дисконтировал политику ресурсного национализма. Роснефть всегда по ключевым мультипликаторам была дороже ЛУКОЙЛа.
По состоянию на 14:20 по Москве, на больших объемах, в крутое пике ушли «префы» ТНК-BP , — 14%, не отстает от них и «обычка» — 9,77%. В противовес этому событию акции Роснефти смотрятся привлекательнее рынка. В настоящий момент цены консолидируются у отметок в 220 руб за акцию и готовятся к скачку вверх. Такая болтанка полностью подтверждает мысли инвесторов о предстоящем изменении дивидендной политики ТНК-BP. В случае же с Роснефтью, ожидание увеличения стоимости базируется на предстоящем увеличении денежных потоков компании, запасов, а также влияния на стратегическом направлении Восточной Сибири.
Техническая картина указывает на продолжение падения по обыкновенным акциям до 60 руб., а префов до 50 руб. за акцию.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
