На прошлой неделе фондовый рынок США отметился ростом. Так, индекс S&P вырос на 0,21%, индекс Dow Jones – на 0,03%. Индекс банковского сектора вырос на 1,32%, а акции Citigroup по итогам недели подорожали на 3,95%.
В понедельник, 15 октября, Citigroup опубликовал свою финансовую отчетность за III квартал 2012 года. Из положительных составляющих корпоративной отчетности стоит выделить динамику прибыли на акцию (EPS). Так, по итогам III кв. 2012 EPS составляет $0,15 на акцию. Однако, без учета разовых факторов, данный показатель составил $1,06 на акцию, тем самым, превзойдя прогноз на уровне $0,93 на акцию и превысив результаты за I и II кв.2012 г.
Отдельно выделим рост суммы выданных банком кредитов: показатель демонстрирует рост уже 4-й квартал подряд. По итогам III кв. 2012 показатель вырос на 4,51% до $632,507 млрд. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В I и II кв. 2012 сумма выданных кредитов выросла на 3,07% и 2,32% в годовом выражении, соответственно.
Данная динамика, прежде всего, отражает позитивные текущие результаты компании, которые достигаются в рамках реализации стратегии реструктуризации и выхода на новые рынки. Это, в свою очередь, свидетельствует об умеренно оптимистичных перспективах.
Также стоит отметить негативные данные из корпоративной отчетности Citigroup за третий квартал, которые сдерживали рост стоимости акций.
Выручка компании за III кв.2012 г. в годовом выражении уменьшилась на 33,03% до $13,951 млрд. В квартальном выражении показатель уменьшился на 25,16%. Отметим, что выручка банка продолжает снижаться с начала этого года — в I квартале -1,62%, во II квартале -9,60% в годовом выражении. Чистая прибыль компании демонстрирует похожую динамику. В отчетном периоде показатель уменьшился более чем в 8 раз – до $468 млн. против $3,771 млрд. годом ранее. В квартальном выражении чистая прибыль банка уменьшилась на 84,11%.
Как отмечают в компании, существенное падение выручки и чистой прибыли в III квартале 2012 года стало следствием списания суммы в размере $4,7 млрд., связанной с деятельностью брокерского подразделения Morgan Stanley, 49% которого принадлежат Citigroup. Напомним, в сентябре2012 г. в Citigroup сообщили о намерении продать свою долю.
Также, среди сдерживающих рост стоимости акций факторов продолжают оставаться непростая ситуация в еврозоне, слабая динамика восстановления экономики США, а также признаки замедления, которые демонстрирует мировая экономика. Как следствие — слабый рост доходов в развитых странах, что связано с низкими текущими процентными ставками и нормативными ограничениями.
Отметим также сокращение банковских резервов на возможные потери по кредитам на 19,58% до $2,695 млрд. в годовом выражении. В квартальном выражении показатель уменьшился менее существенно – на 3,96%.
Тем не менее, несмотря на негативные составляющие финансовой отчетности Citigroup, участники рынка отреагировали на публикацию позитивно: по итогам торговой сессии акции банка выросли на 5,50% до уровня 36,65$.
Мы оцениваем данную финансовую отчетность компании, как смешанную: с одной стороны продолжение уменьшения динамики выручки и чистой прибыли банка, с другой – рост прибыли на акцию, а также стабильный рост кредитного портфеля Citigroup.
По нашему мнению, определяющую роль в дальнейшей динамике акций банка будут играть именно внешние факторы. В итоге, мы оцениваем перспективы акций Citigroup в среднесрочном периоде, как умеренно позитивные, однако не исключаем вероятности краткосрочных снижений цены актива. Предпосылками к этому являются текущие результаты в рамках реализации стратегий реструктуризации и выхода на новые рынки. Также, определенную поддержку акции банка получат в результате реализации третьего раунда количественного смягчения (QE3) в США. В связи с этим, а также достижением нашего предыдущего целевого уровня, мы повышаем целевой уровень до $43, что предусматривает рост на 15,59% от текущего, а также подтверждаем наш рейтинг «умеренно покупать».
Показатель P/EPS составляет 15,61 против 11,85 по финансовому сектору и 16,19 по индексу S&P. Это является свидетельством переоценки акций по сравнению с целым финансовым сектором, однако, недооценки по сравнению с американским рынком в целом.
С точки зрения технического анализа, индикатор RSI показывает дивергенцию, что свидетельствует о возможном пробое вниз уровня поддержки $36 за акцию с последующей целью $34. В случае отбоя вверх от уровня поддержки $36, следующей целью станет отметка $38.
Торговая рекомендация: Рекомендуем продажу при пробое вниз уровня поддержки $36 за акцию. Цель: $34,00. Покупка возможна в случае отбоя вверх от уровня поддержки $36 с последующей целью $38.
Дайджест подготовил по представленным материалам для журнала ForTrader Роман Кравченко
