Кабинет министров завершил подготовку проекта бюджета на 2013-15 гг. с учетом поправок на коррективы со стороны Владимира Путина
По данным СМИ, ключевые параметры бюджета на 2013 г. по-прежнему соответствуют ранее объявленному бюджетному дефициту в размере 0,8% ВВП при крайне ограниченном росте расходов на 5% г/г. Хотя документ пока не опубликован, несомненно, он учитывает бюджетное правило, что, на наш взгляд, является позитивным моментом.
Когда впервые был опубликован предварительный проект бюджета в середине сентября, мы отмечали его очень консервативный прогнозный ориентир в части роста расходов. Таким образом, тот факт, что, несмотря на последующие дискуссии о бюджете кабинет смог одобрить столь строгую бюджетную дисциплину, является позитивным моментом. Ключевым является то, что как сообщают СМИ, было учтено бюджетное правило, а это означает, что бюджет на 2013 г. предполагает цену на нефть $91 за баррель (средняя за пять лет) и $97 за баррель, согласно прогнозу Минэкономразвития, на 2013 г. В итоге удалось не только сохранить очень низкий номинальный рост расходов (5% г/г) на следующий год, но и сократить их с 21% ВВП в этом году до 20% ВВП. По нашей оценке, это поддержит равновесную цену на нефть примерно в $100 за баррель, что соответствует бюджетным параметрам на этот год.
С другой стороны, несколько важных опасений по-прежнему существует. Во-первых, жесткие бюджетные ограничения предполагают дальнейшую зависимость роста ВВП от банковского сектора, что может оказаться дополнительным стрессом, учитывая сокращение базы фондирования (см. наш ежемесячный бюллетень, который готовится к публикации). Во-вторых, хотя структура расходов пока еще не представлена, мы считаем, что существует риск, что она не поддержит прогноз инвестиционного роста Минэкономразвития на 7% г/г в 2013 г. Критика президентом первоначального проекта бюджета указывает на то, что инвестиционные расходы могут сократиться, в пользу финансирования дополнительных обещаний в области социальной политики. Наконец, продолжающиеся споры о пенсионной системе (см. наш сегодняшний утренний комментарий на эту тему) – еще один фактор неопределенности. В целом, до момента публикации окончательного документа мы воспринимаем проект бюджета как адекватно жесткий и поддерживающий рост доходов населения, однако не сулящий ничего хорошего производителям и рынку.
Дайджест по предоставленным материалам подготовил аналитик журнала ForTrader, Евгений Кор.
