Экономика еврозоны погрузилась в рецессию во второй раз за последние три года. Это стало окончательно понятно после того как пересмотренные данные за второй квартал 2012 года подтвердили снижение ВВП на 0,2% по сравнению с нулевым ростом (0,0%) в первом. Несмотря на то, что технически определения рецессии пока удается избежать (таковой принято считать два квартала подряд отрицательных темпов роста) динамика лидирующих макроэкономических индикаторов не оставляет в этом сомнений.
Экономики Германии и Франции продемонстрировали большую устойчивость к кризису (прирост ВВП составил +0,3% и 0,0%, соответственно), чем их крупнейшие партнеры, но по итогам третьего квартала темпы экономического роста в этих странах, скорее всего, также перейдут на негативную территорию.
Так индикаторы настроений в бизнес-кругах Германии продолжили ухудшаться в июле. Согласно данным центра экономических исследований ZEW индекс делового оптимизма достиг своего минимального за 2012 год уровня минус 25,5 пунктов. Хотя при этом он по-прежнему остается гораздо выше значений продемонстрированных им в ходе финансового кризиса 2008 года, когда значение показателя касалось отметки минус 60 пунктов.
Сопоставляя эти данными с отрицательными темпами роста промышленного производства в Германии в июне, вряд ли следует ожидать всплеска экономической активности в третьем квартале, если ситуация радикально не изменится в июле и в августе. Однако, предпосылок к этому пока не просматривается.
Судьба евро вновь зависла на волоске, по мере того как конституционный суд Германии, по большому счету, должен определить судьбу Европейского стабилизационного механизма (European Stability Mechanism, ESM) лишь в середине сентября. Такое положение вещей наносит серьезный удар по инвестиционной и потребительской активности, вынуждая бизнес придерживать реализацию крупных проектов до прояснения судьбы единой европейской валюты и всего интеграционного объединения.
Определенно сгущает краски и тот факт, что Европейский Центральный банк исчерпал свои традиционные методы стимулирования экономики. Учетная ставка в регионе уже находится на отметке 0,75%, а стоимость хранения свободных денежных средств на счетах регулятора для коммерческих банков равна нулю.
Мы полагаем, что решение конституционного суда Германии может носить переломный характер в изменении ситуации, но экономическая активность начнет повышаться не ранее четвертого квартала 2012 года. Однако решение ЕЦБ повлиять на ситуацию на рынке долгового капитала правительства Испании может также благоприятно сказаться не перспективах экономики еврозоны и стимулировать рост делового оптимизма и экономической активности.
