Авторитетные Индексы менеджеров по закупкам для промышленности и непроизводственного сектора, рассчитываемые Институтом управления поставками, по итогам июня вплотную приблизились к уровням характерным для рецессии. Их составные Индексы новых заказов, также быстро снижаются, намекая на дальнейший спад. Количество вновь созданных рабочих мест составило 80 тысяч, а уровень безработицы остался неизменным на отметке 8,2%.
При этом, однако, эти данные вряд ли сподвигнут ФРС на дополнительный раунд количественного смягчения.
Прежде всего, потому, что его эффективность носит сомнительный характер, но несет дополнительные инфляционные риски, что может подорвать устойчивость инфляционных ожиданий. Для ФРС такая мера является палкой о двух концах, и регулятор будут стремиться избегать ее по мере возможности.
По итогам своего последнего заседания представители Комитета по открытым рынкам ФРС США заявляли от готовности к дополнительному количественному смягчению, но отмечали, что для этого необходимо существенное ухудшение ситуация в экономике и на рынке труда. Однако, наблюдаемые сейчас темпы роста занятости, характерны для скромного темпа роста американской экономики, а падение индексов делового оптимизма в июне могло вполне быть спровоцировано политическим событиями в Европе и носить чисто психологический характер. На что, в частности, намекают комментарии респондентов.
Кроме того, текущие темы роста рынка труда не является сюрпризом для американского регулятора. Еще в начале года, на волне оптимизма, вызванного активным ростом числа новых рабочих мест, Бен Бернанке заявлял, что не уверен в устойчивости данной тенденции. По его мнению, значительное сокращение числа работников во время последнего экономического кризиса, носило структурный, а не циклический характер. Следовательно, преодолеть ее можно за счет реформирования экономической структуры, а возможности денежно-кредитной политики обладают тут ограниченными возможностями.
В таких условиях американский доллар получает очередной повод для роста. В последние недели он чувствовал себя неуверенно после бурного роста в мае. Однако после публикации ключевых макроэкономических отчетов из США за июнь, а также на фоне снижения учетных ставок со стороны ЕЦБ и Народного банка Китая, вернулся к росту и достиг годовых максимумов.
Однако, для сырьевых активов поводов для распродаж пока не прибавляется. В мировой экономике по факту замедлился лишь один регион – Европейский Союз. При этом последнее ослабление евро уже спровоцировало бурный рост экспорта из Германии, являющейся его промышленным сердцем и экономическим локомотивом. Одновременно, США стоят на траектории медленного роста, а Китай несколько замедлился, но уже принимает меры по смягчению денежно-кредитной политики. Более того, по итогам последнего саммита большой двадцатки лидеры ведущих экономика мира выражали готовность поддерживать Европу. Для этого они намереваются удвоить кредитные возможности МВФ.
Соответственно, мы ожидаем, что в июне под давлением может продолжить оставаться только евро, что в целом будет провоцировать укрепление доллара по всему рынку, а фондовые и сырьевые рынки имеют все шансы попробовать стабилизироваться на текущих уровнях (сырье) или отыграть часть утраченных позиций (акции).
