Участники рынка явно уверены в том, что Ангела Меркель в конечном итоге не выдержит давления и решит финансовые проблемы с долгами. Я по-прежнему отношусь к такой перспективе весьма скептически. Я даже попытался воскресить свои школьные знания немецкого языка и почитал две ведущие еженедельные газеты Германии Der Spiegel и Focus, которые открыли передо мной совсем иные перспективы:
Как правило, англо-ориентированные инвестиционные банки и СМИ полагаются на плохо переведенные на английский язык версии национальных финансовых газет и поэтому упускают едва уловимые элементы смысла того, что НА САМОМ ДЕЛЕ говорит Меркель. Вот, что, на мой взгляд, считает канцлер от лица Германии…
- Когда страны вводят в обращение евро, они прямо или косвенно принимают условия Пакта о стабильности и росте, поэтому ВСЕ, что приближает Германию и Европу к этому пакту, обязательно получит поддержку Германии.
- Германия знает, что это займет время – больше, чем этого бы хотел рынок. Но также она понимает, что это, скорее всего, будет означать усугубление кризиса, прежде чем вся Европа двинется в одном направлении.
- Если Германия сдастся, то она потеряет больше всех. Ставки доходности по немецким государственным облигациям возрастут, и вся Европа будет вынуждена брать финансирование под более высокие проценты. По этой же самой причине не сработает амортизационный фонд Александра Гамильтона. Почему германцы должны платить дороже за эмиссию долговых обязательств, чем самые отъявленные должники?!
- То, что Греция не соблюдает условия, дает преимущество Германии в ее теории игр: только через кризис страны Средиземноморья (Италия, Франция и Испания) больше приблизятся к Европе (правда, пока что этим странам больше нужны немецкие деньги, нежели Европа).
- Чтобы получить 2/3 большинства голосов в поддержку финансового договора, Меркель нужно найти подход к оппозиционной социал-демократической партии. Следите за тем, какие «уступки» она готова будет предоставить социал-демократам, чтобы понять, какой позиции она придерживается в отношении требования легкого решения проблемы при помощи евробондов и банковского союза Средиземноморской группы.
- Меркель и Германия поддерживают концепцию европейского союза. Он хотят, чтобы ЕС процветал, и никогда не откажутся от евро. Но они также понимают, что идея об обеспечении долга без Пакта о стабильности и росте приведет к печальным последствиям, так как это будет игра «продлевай и претворяйся» в квадрате. Попытка при помощи ликвидности решить проблему платежеспособности, избегая необходимости проводить реальные реформы. Это будет самый короткий путь к «японизации».
C моей точки зрения, чем больше вероятность того, что Меркель и Германия уступят давлению, тем быстрее мы столкнемся с полномасштабным кризисом и развалом Европы. Пора перестать только говорить, но ничего не делать на саммитах ЕС. Встреча, которая состоится 28-29 июня, по моим подсчетам, станет уже 19-й безрезультатной встречей. Если команда не приносит очки девятнадцатую игру подряд, то это уже повод подумать о переводе ее в более низшую лигу.
Таким образом, мы по-прежнему прогнозируем смутное лето, так как неверное толкование позиций Германии и FOMC заставит рынок осознать, что на этот раз центральные банки и политики не могут больше оттягивать время. Сейчас пришло время реагировать, а не действовать, так как их пятилетний эксперимент с однообразными действиями в ожидании различных результатов ведет в никуда. Может быть, я наивен… Но я думаю, что если я окажусь не прав, то мы все проиграем, и раздутая игра «продлевай и притворяйся» окажется дорогой к нищете.
