Превосходство гилтс над бундами — промах Германии, а не заслуга Великобритании

Превосходство в динамики цены британских гилтс над немецкими бундами за прошедший месяц было весьма существенным. Например, за это время спред десятилеток сузился почти на 30 пунктов; в один момент вчера были +13 пунктов. Под тяжестью евро-шторма в конце ноября прошлого года доходность британских ценных бумаг кратко была ниже бундов. Относительный фаворитизм к британским ценным бумагам больше связан с проблемами бундов, нежели с ситуацией в самой Британии. Инвесторы и трейдеры явно опасаются, что немецкий высший кредитный рейтинг может пострадать из-за ухудшения европейского долгового и суверенного банковского кризисов. Если Германия сдастся под давлением со стороны Европы и возьмет на себя новые обязательства, кредитное качество страны будет и далее страдать. Или же, если Европа поймет, что структурные реформы и конкурентоспособность помогут избежать краха, тогда премии по бундам начнут снижаться. Подобный подход кажется слишком простым и опасным. Если же текущие проблемы сохранят свою актуальность, мы вновь вскоре можем увидеть, что доходность британских ценных бумаг ниже бундов на дальнем конце кривой доходности.