น้ำมันดิบไม่เพียงเป็นหนึ่งในองค์ประกอบสำคัญของระบบพลังงานโลกและเศรษฐกิจโลกเท่านั้น แต่ยังเป็นหนึ่งในเครื่องมือการซื้อขายบนตลาดซื้อขายล่วงหน้า (Futures) ที่ได้รับความนิยมสูงสุดอีกด้วย ความผันผวนของราคา “ทองดำ” ต่อเหตุการณ์ระดับโลกทำให้การเทรดน้ำมันดิบไม่เพียงสร้างผลตอบแทนที่น่าสนใจ แต่ยังเป็นกิจกรรมที่น่าตื่นเต้นอย่างยิ่ง
หลักการซื้อขายน้ำมันดิบในตลาดซื้อขายล่วงหน้า
มีวิธีการซื้อขายน้ำมันดิบอยู่หลายวิธี ได้แก่:
- ผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส ซึ่งทำรายการบนตลาดสินค้าโภคภัณฑ์;
- ผ่านสัญญาที่ทำขึ้นนอกตลาด (OTC);
- ผ่านสัญญาระยะยาวระหว่างผู้ผลิตและผู้บริโภคน้ำมันดิบ
ปริมาณน้ำมันดิบที่ซื้อขายมากที่สุดเกิดขึ้นบนสองตลาดหลัก ได้แก่:
- ตลาดสินค้าแห่งนิวยอร์ก (NYMEX);
- ตลาด InterContinental Exchange (ICE) ที่ลอนดอน
นอกจากนี้ น้ำมันดิบยังมีการซื้อขายในปริมาณที่น้อยกว่าบนตลาด TOEX (โตเกียว), ตลาดพลังงานเซี่ยงไฮ้ (INE) และตลาดดูไบ (DME)
ในทางตรงข้ามกับตลาดซื้อขายล่วงหน้า ตลาดน้ำมันดิบแบบ OTC ไม่มีสถานที่ตั้งที่แน่นอน สามารถมองได้ว่าเป็นเครือข่ายนายหน้าทั่วโลก ซึ่งมีการดำเนินการซื้อขายและขายส่งน้ำมันดิบภายในเครือข่ายนั้น
บนตลาดซื้อขายล่วงหน้า มีปริมาณมาตรฐานสำหรับการซื้อขายน้ำมันดิบ ซึ่งโดยทั่วไปคือ 1,000 บาร์เรล ต่อสัญญาหนึ่งฉบับ ในขณะที่ตลาด OTC ไม่มีมาตรฐานดังกล่าว ผู้เข้าร่วมสามารถซื้อขายได้ในปริมาณใดก็ได้ เช่น ตู้รถไฟบรรจุน้ำมันหนึ่งตู้ หรือเรือบรรทุกน้ำมันสองลำ เป็นต้น โดยสามารถจัดส่งไปยังจุดหมายปลายทางใดก็ได้ทั่วโลก
ราคาน้ำมันดิบที่เกิดขึ้นจากการซื้อขายบนตลาดซื้อขายล่วงหน้ามีการเผยแพร่กว้างขวางผ่านเว็บไซต์ที่เกี่ยวข้อง และมักถูกอ้างอิงในรายงานข่าวต่าง ๆ ส่วนราคาที่เกิดขึ้นในตลาด OTC ไม่ได้รับการเผยแพร่ในวงกว้าง แต่สามารถหาได้จากรายงานราคาของสำนักประเมินราคาน้ำมัน เช่น Platts หรือ Argus Media
ราคาน้ำมันดิบต่อบาร์เรลกำหนดอย่างไร?
น้ำมันดิบที่ขุดได้จากแหล่งต่าง ๆ ทั่วโลกมีคุณสมบัติทางเคมีและกายภาพที่แตกต่างกันอย่างเป็นธรรมชาติ จึงสมเหตุสมผลที่จะคาดการณ์ว่าน้ำมันดิบจากแหล่งต่าง ๆ จะมีราคาที่ต่างกัน ทั้งนี้ ควรชี้ให้ทราบว่าน้ำมันดิบที่นำเข้าสู่ตลาดโลกมักเป็นส่วนผสมของน้ำมันดิบจากแหล่งต่าง ๆ ที่ตั้งอยู่ในภูมิภาคเดียวกัน ส่วนผสมเหล่านี้ หรือที่เรียกกันว่า “เกรด” ถือเป็นน้ำมันดิบอ้างอิง (Benchmark Crude) และมีชื่อการค้าเฉพาะ
ในยุโรปและเอเชีย น้ำมันดิบอ้างอิงคือส่วนผสมของน้ำมันดิบจากแหล่งผลิต 15 แห่งในทะเลเหนือ ซึ่งมีชื่อว่า Brent ในสหรัฐอเมริกา น้ำมันดิบอ้างอิงคือ น้ำมัน WTI (West Texas Intermediate) หรือที่รู้จักกันในชื่อ Light Sweet ส่วนในตะวันออกกลาง น้ำมันดิบอ้างอิงคือส่วนผสมของน้ำมันดิบจากดูไบและโอมาน ซึ่งมีชื่อว่า Dubai/Oman น้ำมันดิบของรัสเซียที่มีชื่อว่า Urals เป็นส่วนผสมของน้ำมันดิบจากแหล่งผลิตในภูมิภาคโวลกา-อูราล และแหล่งผลิตในไซบีเรียตะวันตก ทั้งหมดมีเกรดหลักประมาณ 200 ชนิด
เนื่องจากมีเกรดน้ำมันดิบจำนวนมาก จึงมีการกำหนดเกรดที่มี สภาพคล่องสูง สำหรับการซื้อขายบนตลาดซื้อขายล่วงหน้า ได้แก่ Brent, WTI และ Middle East Crude เนื่องจากการแข่งขันบนตลาดซื้อขายล่วงหน้าใกล้เคียงกับภาวะการแข่งขันสมบูรณ์ ราคาที่เกิดขึ้นจึงถือว่าเป็นราคาที่เป็นกลางและสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงที่สุด
ราคาของเกรดน้ำมันดิบหนึ่ง ๆ มักคำนวณโดยใช้ส่วนลด (discount) จากหนึ่งหรือหลายเกรดอ้างอิง สูตรการคำนวณราคาที่แน่นอนระบุไว้ในสัญญาซื้อขาย และคำนึงถึงคุณสมบัติหลักของเกรดนั้น ๆ เช่น ความหนาแน่นและปริมาณกำมะถัน รวมทั้งต้นทุนการขนส่ง ตัวอย่างเช่น ราคาของน้ำมันดิบรัสเซียเกรด Urals และ Siberian Light จะคำนวณโดยใช้ส่วนลดจากเกรดอ้างอิง Brent
การผูกติดราคาขายของน้ำมันดิบกับราคาตลาดปัจจุบันครั้งแรกเกิดขึ้นในปี ค.ศ. 1986 โดยบริษัท PEMEX ของเม็กซิโก ต่อมาแนวทางนี้ได้รับการยอมรับและแพร่กระจายไปทั่วโลก และกลายเป็นวิธีหลักในการกำหนดราคาในการขายน้ำมันดิบ แม้ว่าในบางสัญญาระยะยาวระหว่างผู้ผลิตและผู้บริโภคยังคงระบุราคาที่แน่นอนไว้ แต่วิธีการกำหนดราคาที่ใช้กันทั่วไปในปัจจุบันคือสูตรที่ระบุไว้ในสัญญา ซึ่งผูกติดราคาขายของน้ำมันดิบกับราคาตลาดปัจจุบัน
ทำไมราคาน้ำมันดิบจึงแสดงเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ?
การระบุราคาน้ำมันดิบเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นแนวปฏิบัติทั่วโลก และมีเหตุผลหลักสามประการ:
- ประการแรก น้ำมันดิบได้กลายเป็น “สกุลเงินหนึ่ง” ที่มีสถานะอิสระในเชิงการเงิน และสกุลเงินทั้งหมดล้วนมีความสัมพันธ์กับดอลลาร์สหรัฐฯ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันดิบจึงไม่เพียงสะท้อนสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน แต่ยังสะท้อนการแข็งค่าหรืออ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วย
- ประการที่สอง การทำธุรกรรมซื้อขายน้ำมันดิบในดอลลาร์สหรัฐฯ ช่วยลดต้นทุนการแลกเปลี่ยนสกุลเงินของบริษัทต่าง ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพราะการแปลงสกุลเงินเพียงครั้งเดียว (เช่น จากบาทเป็นดอลลาร์ หรือกลับกัน) นั้นง่ายกว่าและถูกกว่าการแปลงสกุลเงินหลายรอบ เช่น จากบาทไปยูโร แล้วจากยูโรไปหยวน เป็นต้น บริษัทต่าง ๆ จึงนิยมใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากเป็นสกุลเงินที่มีสภาพคล่องสูง ใช้งานสะดวก และมีค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนต่ำ
- การกำหนดราคาน้ำมันดิบเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ยังช่วยให้การวิเคราะห์เปรียบเทียบราคาและการทำธุรกรรมแบบอาร์บิทราจ (arbitrage) เป็นไปได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ดังนั้น การซื้อขายน้ำมันดิบในดอลลาร์สหรัฐฯ จึงไม่ใช่เพียงแค่ความเคยชิน แต่เป็นผลจากสามัญสำนึกและข้อกำหนดของความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ
ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายรายวันของน้ำมันดิบเกรด Brent บนตลาด InterContinental Exchange (ICE) ที่ลอนดอนอยู่ที่ 70,000 สัญญาฟิวเจอร์ส ซึ่งเทียบเท่ากับปริมาณการขุดเจาะน้ำมันดิบรายวัน ส่วนปริมาณการซื้อขายน้ำมันดิบ WTI บนตลาดสินค้า NYMEX ที่นิวยอร์กอยู่ที่ 50,000 สัญญาฟิวเจอร์สต่อวัน อย่างไรก็ตาม การส่งมอบทางกายภาพภายใต้สัญญาที่ทำบนตลาดซื้อขายล่วงหน้ามีเพียงประมาณ 1% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดเท่านั้น แนวโน้มดังกล่าวเปิดโอกาสที่น่าสนใจและมีศักยภาพในการทำกำไรให้กับเทรดเดอร์ที่สนใจเทรดน้ำมันดิบ
