Устойчивое движение ниже 1600 долларов, что золото всего лишь минимально в плюсе с начала года, а текущая неделя обещает стать самой худшей для золота в этом году. Более того, динамика с начала года оказалась самой худшей за последние семь лет. Как мы отмечали ранее на этой неделе, значительную часть этой слабости можно отнести на счет усиления доллара. Но это вряд ли является полной картиной, так как золото также ослабло и к другим валютам на этой неделе.
Очень интересно при этом наблюдать, что физическое золото гораздо в меньшей степени распродается. Объемы удерживаемого золота фондами ETF сокращались с середины марта, согласно данным Bloomberg, но при этом остались неизменными на этой неделе. Однако, в таких долгосрочных перспективах золото может врать. Довольно внушительная когорта инвесторов закупилась во время кризиса, и, по крайней мере в долларовом выражении, эта стратегия доказала свою эффективность. Но, если золото опустится ниже уровней начала года, то будет гораздо трудней придерживаться стратегии «держитесь золота». Найти фундаментальное обоснование цены золота даже сложней, чем для валют на форекс, так как определение стоимости драгоценного металла не является точной наукой: тут нет дисконтированных потоков платежей, в сравнении с облигациями, акциями и разницы процентных ставок, как на форекс. Но неправильная оценка, о которой мы говорили ранее на этой неделе, между золотом и реальными процентными ставками (снижение ставок обычно приводит к росту цены золота) предполагает, что даже отрицательные реальные доходности не способны подстегнуть рост цены. Это отражает фундаментальную переоценку принятия риска инвесторами. Следите за официальными запасами золота. Еще рано о чем-то говорить с уверенностью, но данные World Gold Council отражают резкий спад покупок золота правительственными фондами в этом году (данные лишь за первые два месяца): теперешние объемы покупок составляют лишь пятую часть от того, что было во второй половине 2011-го.
