Промышленный индекс Dow Jones Industrial Average 28 февраля закрылся выше отметки 13 000 впервые, начиная с декабря 2007 года. Учитывая не стихающие разговоры о кризисе, уместно спросить: как такое возможно?
Существуют три крупные и две небольшие причины такого впечатляющего восхождения.
- Во-первых, готовность и отчаянное стремление властей искусственно обеспечивать «дешевые деньги» как можно дольше,
- Во-вторых, количественное смягчение. Объявление о проведении мер по количественному смягчению в Джексон-Хоуле в 2009 году спровоцировало рост индекса Dow с 9 500 до 12 800 по отношению к весне прошлого года. Затем рынок упал под давлением долгового кризиса в ЕС, но продолжалось это недолго, так как ЕЦБ начал активно расширять свой баланс: накануне второго раунда операции по долгосрочному рефинансированию его размер увеличился на 38%. Таким образом, значительная поддержка пришла в виде более мягкой денежно-кредитной политики в сочетании с твердой уверенностью властей в том, что, если они будут выигрывать время, сохраняя низкие процентные ставки, то экономика излечит себя сама.
- Третья важная причина заключается в способности компаний адаптировать свою деятельность и свои предприятия в соответствии с мировыми циклами роста. Многие компании очень преуспели в этом, получив в этот период высокие доходы и значительную прибыль.
Что касается более мелких причин, то они следующие:
- Во-первых, в индексе Dow Jones доля влияния финансового сектора меньше, чем в S&P-500,
- Во-вторых, если говорить об отдельных акциях, то в Dow их всего 30, и на показатели торговли этого индекса в основном влияют акции таких компаний, как IBM, Intel и Microsoft, а также McDonalds’ и Wall-Mart. Все это консервативные, эффективно управляемые компании. В результате, комбинация акций из сектора ИТ и защитных акций может, с циклической точки зрения, объяснить превосходство индекса Dow над другими более широкими индексами.
Ключевым моментом является вопрос, насколько низкие процентные ставки будут способствовать самоизлечению экономики.
Если посмотреть на то, что творится с занятостью и бюджетными дефицитами, то очевидно, что такая мера не является эффективной. Кроме того, есть все основания утверждать, что рост прибыли на акцию достиг своего пика. По-прежнему есть компании, которые находятся в стадии подъема, но экономическая реальность (даже для расширяющихся компаний) заключается в том, что клиенты ограничивают расходы (как частные, так и корпоративные), а уровень располагаемого дохода, без сомнения, повсеместно понизился. Как правило, акции показывают хорошие результаты на ранних этапах смягчения и не очень хорошие, когда деньгами начинает двигать рынок.
Тем не менее, нужно отметить, как хорошо корпоративная Америка справилась с кризисом. Возможно, США еще вернут себе статус локомотива мирового роста, сместив на этом поприще страны с развивающейся экономикой.
